トランプは銅の輸入に50%の関税を発表し、これは30日以内に発効する見込みであるとされています。シティはこの関税が近く正式に確認されると予想しています。 この関税は銅価格の急騰を招きました。アメリカはインフラプロジェクトや電化努力のために輸入された銅に依存しています。この決定はコストを引き上げる可能性があり、国内鉱山の建設には数年から数十年かかることがあります。 新しい関税は重要な原材料のコストを引き上げるため、アメリカの競争力への影響に疑問が持たれています。鉱山の供給を増やす必要がありますが、変動する関税ではこの要件を効果的に満たすことができないかもしれません。 現時点で示されているのは、新たな銅輸入関税—来る50%の税率であり、市場はこの確認が間もなく行われると見なしています。トランプのこの決定は市場の関心を呼び起こすだけでなく、先物市場にも迅速な動きを引き起こしました。銅は電力網、建設、電気自動車の主要な資材であり、アメリカは依然として外国から多くを輸入しています。しかし、その不足を補うために国内での採掘を十分に確保することは非常に長期的な課題です。許可、地域の関与、環境審査プロセスはタイムラインを大幅に延ばします。 シティが示唆したように、正式な発表の期待は近く、期待だけでこの金属が上昇する要因としてすでに機能しています。ここでの論理は比較的簡単です：高い輸入コストによる供給の厳しさと依然として強い需要が価格の上昇をもたらします。ただし、これは単なる価格の問題ではなく、製造マージンや開発コストに関するより広範な質問にも直接関連しています。 私たちは、このような措置がアメリカ産業のコストを入力レベルで高める可能性があるという考えから作業を進めています。実際、比較的安定した銅の原料に依存する国内生産者—特に在庫が厳しい企業—は、予想より早くバランスシートに影響を感じるかもしれません。重要なのは、ヘッドラインの数字だけではなく、供給チェーン全体、物理的な納期、およびデリバティブトレーダーが密接に追跡する価格構造への信頼です。 そのため、ポジショニングはマクロトレンドよりも短期的な供給政策に敏感になっています。今後、倉庫がどのように反応するかを見守っています。LMEデータは再び重要です。精錬された金属が中国により早く流入し始めるか、アメリカの海岸から全く離れる場合、オプションのスキューが拡大する可能性があります。トレーダーは、予期せぬ関税が導入されるとベーシスリスクが増加することを忘れてはなりません—現在、免除や特定の国の除外についての明確な情報はあまりありません。 私たちの視点では、価格の強力な上昇は単なる投機的なものでありませんでした。カレンダースプレッドは、短期的な供給の厳しさを反映し始めており、後続の月の間でもわずかなフラッティングが見られます。短期契約がさらに遠い契約よりも鋭く反応していることに注意が必要で、これは価格リスクに関する初期のシグナルの一つです。 今私たちが取り組んでいるのは、トレーダーが短期的なバイアスを維持し、エクスポージャーを抑えるべきという急速に形成されつつある状況です。関税が7月まで注目され続ける場合、確固たる物理的情報がない限り、大きな方向性の賭けを行う時期ではないかもしれません。特に8月-9月のテナーに関しては、高いインプライドボラティリティのレジームを基にしたヘッジ戦略がより良い結果をもたらすかもしれません。 最後に、アメリカの鉱業問題についてですが、戦略的備蓄は理論的にはショックを緩和するかもしれませんが、現時点で意味のある拡大は行われていません。国内供給が追いつくときに価格が修正されるだろうという提案は、現実のタイムラインと一致しません。このコスト入力の遅延サイクルは先物カーブに直接反映されており、断絶した状況を示していますが、関連する金属の次の動きの舞台を整える可能性があります。 このような状況では、トレーダーはヘッドラインに基づくセンチメントよりも、保税倉庫の引き下げや起源ベースのプレミアムを追跡する方が有益であると考えられます。マクロが供給側のコストの上昇と結びつくとき、決定を導くのは私たちのモデルやクライアントのフローの具体的な部分であり、広範な期待ではありません。

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