米国財務省は、4週間、6週間、8週間の短期国債（Tビル）の発行を増やす方針です。資金管理ビルの発行は予定していません。債務上限が引き上げられた後、7月末までに現金残高を5000億ドルに達することを目指しています。 トランプ大統領は、連邦準備制度（FRB）が金利を下げないことを選択したため、長期証券の発行を再考することを提案しています。これは、証券の発行アプローチの変化を示唆する可能性があります。

連邦準備制度と市場のダイナミクス

連邦準備制度は長期金利を制御しておらず、これらは市場によって決定されます。より融和的なFRBの議長が短期金利と共に長期金利の低下をもたらすとは限りません。 米国財務省は7月9日に650億ドルの17週間の国債を販売する予定です。さらに、7月10日には、8週間の国債を450億ドルから700億ドルに増やし、4週間の国債を550億ドルから800億ドルに増やす計画です。 ここで見られるのは、米国財務省による短期借入の増加です。4週間、6週間、8週間の国債の発行を拡大することで、財務省は債務上限の停止後に現金準備を補充するだけでなく、短期資金構造を再配置しています。発表は、週間のオファーが増加し、オークションのボリュームと頻度が明確に上昇していることを示しています。現金は前倒しされ、7月末までに5000億ドルの残高を目指しています。その数字は柔軟な目標として機能しますが、自体が上限ではありません。流動性バッファのようなもので、厳密な境界線ではありません。 短期の金融商品における利回りは、供給が増加するにつれて上昇圧力を吸収する可能性があります。言い換えれば、顧客が同じ食欲で入札に参加しない場合、利回りは供給の増加に合わせて上昇する必要があります。発行の増加は、最も短期の国債—4週間と8週間の国債で攻撃的であり、オークションごとに250億ドルの増加が標準となっています。財務省は資金管理ビルには手を引いており、通常のカレンダーが必要な重さを運ぶ能力に自信を持っていることを示しています。

トランプの長期債提案

一方で、トランプ氏の長期債の発行を再評価する提案は、特に近い将来の金利引き下げがない場合に、長期的な借入に対する政治的圧力を加えます。彼のコメントは、今固定した借入コストが財政的効率に貢献する可能性があるという理解を強調しています。とはいえ、このような要請は、政策の好みではなく、より広範な市場行動によって形成された金利曲線のリアルタイムの反応と衝突することが多いです。 パウエルおよび連邦準備制度の他のメンバーは、より支援的な姿勢に向かう意向を持っているかもしれませんが、それが長期金利の行動を必ずしも指示するわけではありません。投資家がその金利を設定し、インフレ期待が抑えられないか、景気後退の可能性が遠いと見られる場合、長期金利は上昇したままとなる可能性があります。単純に言えば、短期で低い金利が後方を自動的に留めるわけではありません。 630億ドルの17週間の国債が市場に出され、翌日には短期において拡大したオークションが控えています。この週のオークションのダイナミクスは、需要の出所がどこか—マネーマーケット、銀行のポートフォリオ、海外の買い手—明確な手がかりを提供します。間接入札のカテゴリーに注目してください。二次市場における国債利回りの挙動は、どこで需要が不足しているか、どこで需要が確保されているかを明確に示します。 私たちにとって、メッセージは明確です：来週のオークションのカバレッジ比率と入札対カバーメトリックは、注意深くレビューする必要があります。特に6週間から8週間のゾーンにおける入札テールは、価格設定力がシフトしたかどうかを示すかもしれません。国債市場の活動が直接の影響を及ぼす短期先物の明確な方向性にもっと焦点を当てる必要があります。発行が最近のベンチマークからさらに進む中で、異なる債務の償還間におけるスプレッドポジションは広がる可能性があります。供給スケジュールから浮き出る歪みに機会が潜んでいます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設