レバレッジファンドは、商品先物取引委員会（CFTC）の週間COTレポートに示されているように、イーサリアムの先物に対して強くショートポジションを取っていました。この極端なポジショニングは、イーサリアムの価格が予想外に上昇すると「ショートスクイーズ」を引き起こす可能性があります。 COTレポートは先物市場におけるトレーダーのポジションの週間スナップショットを提供し、価格の動きを予測するのに役立ちます。これらのポジションを理解することで、広範囲にわたる弱気または強気の期待に基づいて、今後の価格変動の兆候を示すことができます。 トレーダーは先物のポジションを、新たに価格が下がることを期待するショート（売り）または価格が上がることを期待するロング（買い）として開きます。これらのポジションを管理する企業は、毎週火曜日にCFTCにその保有高を報告し、CFTCは水曜日までにデータを検証し、金曜日の午後にレポートを発表します。 レポートはトレーダーをレバレッジファンド、ディーラー仲介業者、資産運用会社/機関、その他報告可能なトレーダー、及び非報告可能な（小規模トレーダー）に分類します。たとえば、2025年7月1日時点で、レバレッジファンドはイーサリアムに対して12,574のショート契約を保持しており、弱気の見通しを示しています。 レバレッジファンドの大きなショートポジションは、イーサリアムの価格に短期的な下向き圧力を示唆しています。しかし、資産運用会社や機関からの強気の活動がこのトレンドを安定させたり、逆転させたりする可能性があります。レバレッジファンドのポジショニングと価格の動きを監視することは、トレーダーが潜在的な市場の変化を評価する上で重要です。 データから得られることはかなり明確です：レバレッジをかけたエンティティがトレードの一方に大きく偏っています。これが起こると、ボラティリティが伴う傾向があります。これらの企業は軽い投機をしているのではなく、有意な資本をコミットしており、イーサリアムのさらなる下落を賭けています。この規模の積み重ねは、特に市場のセンチメントが急変した場合や、カタリストが逆方向に傾くと、急激なカウンタームーブを引き起こす扉を開きます。そのような場合、ショートポジションの急速な清算が速やかで力強い上昇価格の動きを引き起こす可能性があります。 これらのポジションは一夜にして現れたわけではありません。最近数週間にわたり、ショートエクスポージャーの増加が見られ、他の参加者からのロング関心の成長を上回っているようです。この不均衡が続くと、市場は薄くなります。価格がさらに下落するかどうかではなく、他の取引カテゴリーが価格の反発を吸収する準備ができているかどうかが重要です。本質的に、ショートサイドが重くなるほど、スクイーズのリスクが高まります。それが必ずしもトレンドがすぐに反転することを意味するわけではありませんが、一方のグループが過剰にコミットした場合、急激な反転が発生する傾向があります。 イーサリアムの価格が少しでも上昇し始めると、先物市場のメカニクスがその動きを加速させる可能性があります。ショートサイドのトレーダーたちは、カーターのグループが代表するように、瞬時にマージンプレッシャーにさらされる可能性があります。彼らはその後、自らのポジションを整理する必要が出てきます。選択ではなく強制的な行動として。これらの自己強化フィードバックループは、特に市場が薄い時間帯や流動性が低下したときに、突然の上昇を引き起こすことができます。 要点として今最も注意すべきは、価格そのものだけでなく、ネットポジショニングの変化の速度です。たとえば、イーサリアムに対して現在ポジションを取っているファンドによるネットショートの減少は、センチメントの変化を示す可能性があり、ネガティブなポジショニングが限界に達したことを暗示しているかもしれません。一方で、大口資産ホルダーからのロング契約の増加は、反転に対する自信の高まりやヘッジを示唆します。 スプレッドの動作も早期の手がかりを提供することがあります。ベースが引き締まるか、さらにはプラスに転じる場合は、それが先物価格が現物に追いついているという初期警告である可能性があります。安定した資金調達率と、特にロングサイドのオープンインタレストの増加は、これを裏付けるものとなります。ネットショートデータの完全な清算を見なくても、いくつかの決定的な動きと強化的な価格行動が組み合わさるだけで、重いショートポジションを不安定にさせるには十分な場合があります。 私たちの側からは、ポジショニングを市場がリアルタイムで示している内容と一致させることが重要です。盲目的にスクイーズを予測するのではなく、ボリューム、価格構造、及び週間COTの更新に確認のサインを探してください。持続的な下落トレンドに見えるものも、条件が維持されなければ容易に崩れ去る可能性があります。重要なのは、仮定ではなく堅実なデータに基づいて行動することです。

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