オーストラリア準備銀行（RBA）は、キャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げて3.60%にする見込みです。これは、今年のRBAによる3回目の利下げとなります。現在の市場データでは、この結果の確率が92%となっています。オーストラリアドルの反応は不確実です。 年末までに、トレーダーは約74ベーシスポイントの利下げを予想しており、これには今日の利下げを含む約3回の追加の利下げが含まれます。すべてのエコノミストが今日の利下げの確実性に同意しているわけではありません。CitiやBofAは、異なる見解を持つ者の中に含まれています。

RBAの言葉遣い

RBAの今後の声明における言葉遣いは、5月のものからそれほど変わらないと予想されています。インフレを低く安定させることの重要性が強調されるでしょう。その他のポイントには、インフレリスクのバランス、ターゲット範囲内のインフレ、上振れリスクの低下が含まれるかもしれません。RBAは、将来の決定を導くためにデータとリスクを注意深く監視することを計画しており、価格の安定性と完全雇用に焦点を当てています。観察者は、これらの声明に対する変更に注意を払う必要があります。 要するに、準備銀行は借入コストを再度引き下げる姿勢を見せており、消費者や企業が信用を利用しやすくなるでしょう。この動きは、以前に強いインフレに応じて金利を引き上げた後の金融条件緩和に関連する幅広い計画に合致します。25ベーシスポイントの引き下げは政策金利を3.60%に引き下げ、市場の圧倒的な価格設定と一致します—現時点では、ほぼ確実な結論となっています。 フォワードカーブは既に、年末までに約74ベーシスポイントのさらなる引き下げを予想しています。これは、近く期待される引き下げを含む3回の引き下げに相当し、契約に組み込まれていることを示す強いシグナルを送ります。市場参加者は、経済の見通しが軟化すること、消費者支出が弱くなる可能性、そして利回りの低下を踏まえた固定収入に対する需要の増加を予期して明確にポジショニングしています。 このほぼコンセンサスの賭けにもかかわらず、全員がその見解を共有しているわけではありません。BofAやCitiのような一部の機関は、大多数から分かれた立場を取っています。これらの異議を唱えるモデルは、労働市場が強さを維持しているか、コアインフレ指標がそれほど反応しないことから、利下げが確実でない可能性があることを示唆しています。

中央銀行のメッセージング

中央銀行の言葉遣い—特に過去の決定に伴う声明において—は、急激な政策の変化ではなく安定した手を見せてきたことに気づいています。今回も似たような口調が予想されます。関係者は、インフレリスクがある程度落ち着いているが消えてはいないこと、価格圧力が現在は快適なゾーン内にあること、将来の動きはあまり先を見越して決定されないだろうことを繰り返す可能性が高いです。 デリバティブを取引している方々、特に金利、インフレ、あるいはフォワード利回りに関連するものは、この口調の変化と安定したメッセージングがコア政策コミュニケーションのボラティリティを減少させることを意味するかもしれません。それにもかかわらず、データリリースが近づいており、これが将来の価格設定を大きく変える可能性があります。特に、銀行が好む軟化した口調に反するものであればなおさらです。 ガバニングボードは、待つ姿勢を強めていることが明らかになっています。今後の決定は、予測ではなく実際の数字に直接結びつく条件付きである可能性が高いです。各新しいデータセット—CPIの発表、雇用人数、賃金成長の数字—は、通常以上に注意深く監視する必要があります。 通貨の価格動向はこれまで控えめでしたが、発表後の反応は、特にガバナー・ブロックがメッセージをわずかに調整する場合、鋭くなる可能性があります。忍耐や決断の欠如を示唆する言葉は、特にコンセンサスがない場合、フューチャーズカーブを迅速に変える可能性があります。 私たちは、イールドカーブやスワップの短期ボラティリティの変化、オプション戦略の相対価格を引き続き観察しています。すでに金利の複雑な指標におけるインプライドボラティリティは圧縮されているため、ガイダンスやフォワード期待の驚くべき動きがオープンポジションに大きな影響を与える可能性があります。 トレーダーは、次のいくつかの重要なデータポイントに向けて自分のエクスポージャーを確認することが賢明です。トーンやインフレ期待のいかなる偏差も、短期契約市場における確率を迅速に再調整する可能性があります。公式声明の明確さ—たとえ単語を1つ削除するという微妙なものであっても—は、初めに予想される以上に波及効果を持つ可能性があります。

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