スコット・ベッセントは、いくつかの貿易の進展が近く期待されることを発表し、すでに新しい提案を受け取っていると述べました。今後の関税取引は、現在の議会予算局の評価を上回る可能性があり、より高い関税を示唆しています。 これらの新しい関税は貿易赤字を減少させることを目指しています。ベッセントは、米ドルが弱まる中で他の通貨が同時に強化されていることを指摘しました。彼はまた、中国の代表との会合を計画しており、これがより広範な協力に繋がる可能性があります。 ベッセントの提案は、CBOのスコアを超える関税を示唆しており、これは米国の利益を優先する戦略を反映しています。これらの変化に対する他国からの反応は不確実です。 ここで見られるのは、貿易の姿勢に顕著な変化があり、国内の貿易条件に直接的な利益をプログラムするために設計されたものです。ベッセントは、議会予算局が現在予測している影響を上回る可能性のある新しい関税のコレクションに注目しています。それだけでも、特にタイミングや幅に関する政策の詳細に注意を払う必要があることを示しています。示唆されるメッセージは、既存の公式な見積もりは現実が展開するにつれて置き去りにされる可能性があるということです。 我々の視点から見ると、新しい提案がすでに到着していることは、先行的なポジショニングが始まったことを示唆しています。これは何が起こるのかを見るのを待っているのではなく、決定の曲線の前に取引が価格設定されている明確な例です。市場参加者は、すでに予測を超える関税の期待を織り込むことを始めている可能性が高いです。これが広く検証されると、米国の輸入と輸出価格に対するプレッシャーが急速に高まる可能性があり、特に輸送重視のセクターにおいて、消費者のコスト基盤や企業利益の変化にさらに寄与するかもしれません。 もう一つのテーマは、ドルです。穏やかなドルがその流れを延長することで、他の通貨の強さに繋がる可能性があります。その歪みが持続すれば、ドルのロングポジションを保持している者には再評価が求められることになります。通貨の動きは孤立して反応するわけではありません。ベッセントが触れたように、外国通貨は最近のドルのトレンドとは反対に動いています。そのため、レバレッジを効かせたFXのセットアップにいる人々は、特に貿易の動きが二国間になったり、エスカレーションに繋がった場合、期待よりも早く再評価を余儀なくされるかもしれません。 ベッセントが中国の公式との会合について言及したことは、ルーチンな外交行為のように見えるかもしれませんが、このタイミングに置かれると、単なる見え方の問題ではありません。アジアの貿易フローに関連する前方見積もりに関与している者は、協力の強化が予期しない流れを促す可能性を考慮すべきです。これらは、大規模な投機的資金がすでに動いた後でなければ、マクロ予測にはあまり現れません。 我々は、公式なベンチマークを上回る可能性のある関税へのアプローチを、単なるレトリック以上のものと見なしています。影響を受けるアリーナは、マクロデータや広範な市場指標に限定されません。商品にさらされているか、金利に敏感な価格設定モデルに関与している者には、集中した影響があるでしょう。いくつかのプレイヤーは、実施のスピードを過小評価することが多いですが、今回はすでに基盤が築かれていることを考慮すれば、エクスポージャーウィンドウを測る上での誤りの余地はほとんどないと主張します。 最後に、グローバルな反応が不明確であるというコメントは軽視できるものではなく、参加者が安定要素として依存できない重要な変数です。ためらいやパートナーからの対抗措置の波及効果は、ポジションがオープンになった後ではヘッジが難しくなります。我々は、調整リスクの初期の兆候を探るために、国別ETFの債券市場の反応とオプションプレミアムに注目することを推奨します。これらは見出しが出る前に広がる傾向があります。

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