スイス国立銀行は、7月4日時点での合計当座預金が4598億CHFであると報告しました。これは、前回の4607億CHFからのわずかな減少を反映しています。 国内当座預金もわずかな減少を示しました。これらは4244億CHFと記録され、以前の4258億CHFからの減少です。 スイス国立銀行（SNB）による当座預金の報告された減少は、金融システム内の余剰流動性における微妙な変化を示しています。合計および国内当座預金の小幅な後退を金融条件のわずかな引き締めを示唆していると解釈しています。この変化は絶対的な意味では大きく見えないかもしれませんが、流動性が徐々に銀行セクターから引き上げられていることを示唆しています。 当座預金の減少は通常、マネーマーケット活動の増加または中央銀行のスタンスのわずかな調整を示唆しています。このような週ごとの変動は、特に大規模なマクロ経済の驚きがない場合には、急な反応ではなく、金融政策実施の意図的または受動的な調整を反映することが多いです。過去のサイクルでは、類似の変動が資金コストのより明確な変化の前触れとなることもありました。 最近数ヶ月のジョーダンのアプローチは比較的体系的であり、急激なコミュニケーションのシフトなしに国内金融条件を管理するためにバランスシートツールの利用を好んでいました。発表された数字は、介入がまだ続いている可能性があることを示唆していますが、それはより慎重な形で行われていると考えられます。また、フランへの上昇圧力が再開する場合には、FX介入が完全には除外されない理由もあります。 取引の観点からは、SNBの目立たない行動傾向を考慮する必要があります。これらの最新の数字からの全体的なメッセージは、構造的かつ段階的な形での抑制を再確認するようです。もし私たちがそれに応じてポジションを取るなら、CHF金利のフォワードカーブや翌日インフレスワップのリアルタイムの変化を観察することが重要です。価格形成は流動性のシフトに対する認識に敏感であり、一見小さく見えるものでも注目すべきです。 国内の銀行システムがわずかに中央銀行の準備金を減らしているため、短期マネーマーケットスプレッドが軽い圧力を示す可能性があり、これが金利関連デリバティブのポジショニングに影響を与えるかもしれません。最近のデータは、このパターンが次の数データポイントを通じて続く場合、CHF金利商品にボラティリティが再び creeping back する可能性を支持しています。 これらのバランスシートの動きの詳細を無視するのは賢明ではないと考えています。これらはしばしば金利決定や担保ルールの変更の前触れとなります。ポジションを構築する人々にとっては、T/NおよびS/Nベースを注意深く観察することで、市場が流動性条件が減少していることに適応し始めているかどうかが明らかになるかもしれません。資金フローとの関係でエントリーのタイミングを調整することが重要になるかもしれません。特に、伝統的に流動性が低くなる夏の取引期間に入ると、これが顕著になる可能性があります。 デリバティブ価格は、今後のセッションでボリュームが低下することで歪む可能性があり、プレミアムスキューが残余のボラティリティに対して注意深くヘッジされた方向的見解を取る準備ができている場合に機会を提供するかもしれません。これらの歪みは短期間のものでありますが、関与する短期リスクを考慮すると、魅力的なリターンの非対称性を提供することがよくあります。

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