5月に、日本は実質賃金が前年同期比で2.9%減少し、ほぼ2年ぶりの急減を記録し、5か月連続のマイナスとなりました。名目賃金は1.0%の増加にとどまり、2024年3月以来の最も遅いペースとなり、主に特別賞与支払いが18.7%の減少を記録したことが影響しました。通常の基本給と残業手当も成長鈍化を示しています。 幅広い賃金データは、今年の春の労働交渉で合意された記録的な賃金上昇を反映していません。労働組合がない多くの小規模企業は、賃金引き上げの実施が遅れています。 同時に、家庭の支出は5月に前年同期比で4.7%増加し、予想の1.2%を上回り、前回の0.1%減少から回復しました。しかし、近づくアメリカの関税が日本の輸出に影響を及ぼし、企業の利益を圧迫し、将来の賃金上昇を妨げる懸念が続いており、日本銀行が金利を正常化しようとする際に追加の困難を引き起こす可能性があります。 これまでの状況は、賃金協定の表面上の数字と実際に人々の手元に入る賃金の乖離が拡大していることを示しています。実質賃金の前年比の減少は、ほぼ2年ぶりの最も急激なものであり、インフレがほとんどの労働者の収入を上回る圧力を反映しています。特別賞与は厳しい時期におけるクッションとなることが多いですが、最新の18.7%の減少が示すように、特に厳しい打撃を受けています。これを季節的なものとして片付けることはできません。基本給と残業手当もギャップを埋めるには十分ではなく、いずれも強い利回りが必要とされる時期に鈍化しています。 大企業での出来事が迅速に波及するわけではないことを念頭に置くことが重要です。春の交渉で行われた賃金決定は、書面上での記録的なものであっても、自動的に全体に適用されるわけではありません。正式な労働組合構造がない多くの小規模雇用主は、賃金引き上げを遅らせたり、縮小したりしており、これは今後数ヶ月間の賃金指標に大きく影響する可能性があります。この歪みは、最新の消費支出の増加にもかかわらず、国内需要の強さに対する短期的な不確実性を生み出します。 家庭支出の急増はほぼ全ての人を驚かせており、無視すべきではないデータポイントです。前年同期比で4.7%の増加は、数ヶ月の不振の後ではあまり見られないものです。この水準の支出は、以前よりも強い耐久性を示唆しています。これは、蓄積された需要や支援策が遅れて進んでいることから部分的に生じている可能性があります。ただし、これは特に実質所得が横ばいまたは減少していることと考慮すると、転換点とは考えるべきではありません。 国内データに加わるのは、外部貿易圧力への高まる不安です。太平洋を越える関税は、企業の利益を大きく脅かす可能性があり、企業は将来の報酬プランを再考し始めるかもしれません。そのリスクは、今や表面に近いように感じられます。利益率は試されており、その結果、賃金に流れる影響が鈍化する傾向があることが一般的です。 日本銀行は、金利を徐々に引き上げることを考慮し、より複雑な環境に直面しています。賃金の軟化と支出の反発は、需要主導のインフレに対する短期的な見通しを複雑にしています。今後の政策動向には、より慎重さが求められると予想されます。

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