プラチナとパラジウムの価格は減少し、以前の上昇を覆しました。プラチナは先週、11年ぶりの高値に近づきました。この最近の価格の変動は、反発の終わりを示唆しています。 ロシアの生産者は、今年と来年のプラチナ市場がバランスの取れたものになると予測しました。ただし、投資需要を除外しています。自動車部門からの需要は減少すると予想されており、宝飾品や産業用途の増加はこの減少を相殺するには不十分です。 投資需要を含めると、今年は20万オンス、来年は30万オンスの供給不足が予想されています。メタルズ・フォーカスは、2025年までにより大きな供給不足を初めて予測していました。 パラジウムについては、同じ期間にバランスの取れた市場が予想されており、自動車需要の同様の減少と限られた投資需要が影響しています。5月以来のプラチナ価格の上昇は、中国と米国からの輸入の増加に起因しており、中国の宝飾業界は金よりもプラチナを選んでいると考えられています。また、米国ではプラチナグループ金属に対する関税に関する懸念があります。 プラチナ価格は最近の高値を返し、10年以上ぶりに見られたレベルに達した後、下落しました。この後退は急激な上昇に続くものであり、特に主要な供給業者からの新たなガイダンスがあることを考慮すると、勢いの喪失を示しているかもしれません。ロシアの大手企業は、投資の流れが横ばいのままであれば、来年までバランスの取れた市場が続くとの期待を示しています。彼らは、主に内燃エンジンの生産の減少による自動車需要の低下を使用の主要な制約として挙げています。宝飾品や産業需要の増加は見られますが、短期的な不足を埋めるには十分ではありません。 しかしながら、投資の需要を考慮に入れると、予測は変わります。2024年には20万オンスの不足が見込まれ、2025年には30万オンスに拡大する見込みです。これは、メタルズ・フォーカスが以前に予想していたよりも薄い不足であり、以前の供給懸念が和らいでいることを示唆していますが、消失しているわけではありません。これにより、前回の反発が持続的に価格を押し上げるという以前の見解を覆します。むしろ、前回の反発の持続性と、市場が本当に供給制約が悪化していると信じていたのかどうかが問い直されることになります。 パラジウムについても、現在の予測は次の2年間にわたってバランスの取れた状況を維持していると見込まれていますが、低い車両生産とカタリティックコンバーターの使用の減少に抑えられています。投資面もそれを補填していません。投機的または機関投資家の流入がない限り、市場は一貫した上昇を得るのに苦労しています。 双方の金属では、特にプラチナの価格が最近急騰しました—これは米国と中国の強い輸入に関連する投機によるものです。特に中国への輸入は、産業の拡張よりも代替トレンドによって駆動されているようです。中国の宝飾業者は、グラムあたりで金と比較すると高価になった金の代替としてプラチナを選んでいます。一方、米国の注文は継続中の貿易懸念の中で発生しており、バイヤーは特定の地域から調達された金属に対する将来の関税の可能性に直面して在庫を構築しようとしている可能性があります。 最近の変動は、単発の動きとしてではなく、感情の変化の進展として解釈する必要があります。価格の動きは、一時的に物理的な購入トレンドの変化によって支援されていましたが、強い消費予測や投資の確信によって裏付けされているわけではありません。むしろ、彼らは政策の変化に先んじようとする参加者による戦略的または予防的な購入であった可能性があります。 デリバティブ市場で取引を行っているトレーダーは、先物曲線とインプライドボラティリティがこれらの見出しに対して急激に反応したことを思い出す必要があります。供給側が以前の予測よりも緩和されているようであるため、最近の先物やオプションのロングポジションは、新しいデータに支えられない限り圧力に直面するかもしれません。現在のオープンインタレストとスキューのレベルは、強さの再燃に傾いている群衆を示していますが、最近の価格の軟化によって新たな買いが早急に現れない限り、下方向のリスクが高まっています。 ヘッジ活動も特に産業ユーザーの間で再調整されるべきです。先物価格を確保するための以前の緊急性は緩和され、ロール戦略においてより柔軟性がAllow more flexibility in rolling strategies and even opening up cost-effective collars or option spreads as implied vol remains elevated relative to realised movements over the past month.

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