USドルインデックス（DXY）は、木曜日のピーク97.40から97.00を下回るまで下落しています。この下落は、強い雇用報告からの初期の興奮が警戒に変わっている中で発生しており、関税の締切が迫っています。 トランプ大統領は、3つの貿易協定が中国、英国、ベトナムと締結される中、貿易パートナーに新しい関税について通知する予定です。インフレの上昇と経済成長の鈍化に対する懸念が、4月2日の「解放の日」以来、USドルに影響を及ぼしています。

トランプ税制改革法案の影響

トランプの税制改革法案は、10年間でUSの負債を3.3兆ドル増加させる予定で、すでに議会を通過し、彼の署名を待っています。これは、米国政府の負債の持続可能性に対する懸念を引き起こし、ドルの回復に対する課題となっています。 アメリカの市場が独立記念日で休場しているため、取引は制限され、USドルの動きはレンジ内に留まっています。通常、地元産業を助けるために適用される関税は、集め方や目的が税金とは異なります。 ある人々は関税を保護的な措置として見る一方、他の人々は長期的な価格上昇や貿易戦争の潜在的な危険を警告しています。ドナルド・トランプの関税に対する焦点は、特にメキシコ、中国、カナダに対して米国の産業を支持しており、これらはUSの輸入の42%を占めています。 ドルインデックスが97.40から97.00を下回るということは、単なる短期的な感情の変化に過ぎない以上のことを示しています。これは、トレーダーが休日の閑散に備えてポジションを調整しているだけでなく、雇用者数の数字に反応していることを意味しています。強い雇用報告からの後押しが薄れるにつれ、より慎重な動きが見られます。数少ない取引発表が間近に迫っているため、不確実性が価格動向に直接影響を与えています。 トランプが貿易仲間に新しい関税を通知する意図は、ドルが直面する中期的なリスクに重みを加えます。正式な合意は少数の国にしかなく、他の国はまだ待機中であり、市場は新たな混乱に備えています。この準備は、スポットレベルだけでなく、特に短期オプションにおける暗示的ボラティリティの価格にも反映されており、トレーダーが重要な日付の周辺でヘッジを行っていることを示唆しています。 インフレと成長鈍化に対する懸念は、4月初めにさかのぼり、財政的な約束の規模によってさらに悪化しています。税制改革法案は、今後10年間でUSの負債を3.3兆ドル増加させると見込まれており、議会を通過し、首脳の承認を待っています。これは、私たちにUSの財政政策の持続可能性についてより深く考えさせる必要があります。債券利回りは供給不安から再び急騰する可能性があり、成長が予想外の上昇を示さない限り、ドルの先行き評価には好ましくありません。

独立記念日の市場ダイナミクス

独立記念日で市場が休場しているため、即時の取引フローは圧縮されていますが、リスクを排除するわけではなく、ただ遅延させるだけです。一度流動性が戻ると、特にアジアとヨーロッパが米国が完全に活動していない中で関税の発展を消化する際、急激な動きに直面するかもしれません。これは、範囲が狭くなっている時期に起こるため、地政学的または金融方針に基づく見出しによって引き起こされた場合、どのようなブレークアウトもより強烈になります。 関税自体は、徴収方法が税金とは技術的に異なるものの、依然として消費者価格や企業のマージンに影響を与えています。一部の参加者は、貿易条件のバランスを取ったり、産業を保護するために正当化されていると主張することがあるが、他の人々は報復的措置や長引く対立のリスクをますます価格に織り込んでいます。メキシコ、中国、カナダが合わせて米国の輸入のほぼ半分を占める中で、政策の効果はこれらの貿易相手国の反応に依存しており、ワシントンのメッセージだけでは不十分です。 私たちが見ている限り、デリバティブ市場はこのプッシュアンドプルを静かに反映しています。オプションのスキューは、ドルの下落に対するバイアスを示しており、リスクリバースはトレーダーが重要な政策日程の周辺で米国通貨に対してベットする意欲が高まっていることを示唆しています。短期先物の価格は現在フラットな動きを見せていますが、次の月にはより広範な結果の可能性を抱えており、それが続くとは限りません。 リスクを管理する人々にとって、ボラティリティの圧縮は機会を提供するかもしれません。DXYや相関先物に関するストラドルは、政治がより多くの価格動作をもたらす脅威を抱えつつ、リスクを過小評価しているかもしれません。タイミングが重要となります。トランプが関税の詳細を発表するタイミングを注視することで、動きを特定する手助けになるかもしれません。

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