EUR/USDは1.1760付近で安定しており、アメリカ独立記念日休暇の影響で取引は subdued でした。非農業部門雇用者数（NFP）の6月のデータが予想を上回り、147Kの雇用が追加されたことにより、アメリカドルは若干上昇しました。予想は110Kでした。 しかし、民間部門は減速の兆候を示しており、最近の平均115Kに対し、54Kの雇用が追加されただけでした。この労働市場の状況は、一部の連邦準備制度理事会の関係者が民間部門の成長の鈍化を理由に利下げを検討していることから、何らかの変更をもたらすことはないかもしれません。

ユーロ圏の懸念

ユーロ圏では、ユーロの強化がインフレが欧州中央銀行の2%目標を下回る可能性について懸念を引き起こしています。国内通貨が強化されることで、輸出指向の商品の競争力が低下し、これにより国内価格が低下する可能性があります。 アメリカドルは、世界の外国為替市場で重要な役割を果たしており、世界中の取引の88%以上を占めています。ドルの価値は連邦準備制度の政策、特に金利によって大きく影響を受けます。量的緩和は通常、ドルの価値を下げる一方、量的引き締めは逆の効果を持つことがよくあります。 期待を上回るNFPの全体的な数値と鈍化する民間部門の雇用の状況を考慮すると、ここでの状況は混合であるといえます。147Kの雇用増加は一見、注目を集め、アメリカ経済の復活の物語を強化するかもしれません。しかし、表面下では、民間雇用主からの追加はわずか74Kであり、最近見られたものよりも明らかに弱く、その乖離は軽視すべきではありません。 Waller氏や他のよりハト派的な信号を示している人々は、ここで金利を維持または引き下げる理由を見出すかもしれません。特に民間の雇用が冷やしている今、短期的にはドルの強さを支持する全体的な数字ではあるものの、長期的な強気な賭けのためのグリーンライトとして扱うべきではありません。金融政策は単一のデータポイントに応じて調整されるわけではなく、より探求的であり、すべての要素を考慮します。このため、民間部門における労働データが軟化し続ける場合、ドルの強さに関連する短期的なデリバティブはリバランスされる可能性があります。

トレーダーへの影響

欧州中央銀行側では、通貨強度の問題が現在浮上しています。ユーロが上昇することは投資家の信頼の兆しのように聞こえますが、インフレターゲットにとってあまり好ましくない影響があります。より強いユーロは通常、輸入価格を下げ、国内のインフレを低下させることに寄与します。インフレが overshot している場合はそれでも構いませんが、現在のレベルでは、常に2%未満のインフレは停滞に関する懸念を再燃させる可能性があります。ECBはそれに注意して対応する必要があり、インフレバンドがあまりにも低くなった場合にはさらに金利調整や流動性の動きが必要になる可能性があります。 一般に外国為替市場では、アメリカドルの国際貿易や準備資金における重要な役割が、ほぼすべての資産クラスに影響を及ぼします。そのため、通貨や金利の経路にさらされているトレーダーは、自らの金利だけでなく、それらに関連する中心的なナラティブにも注意しておくことが重要です。ヘッドラインの労働の堅実さに基づくナラティブと、その下で徐々に明らかになりつつあるより微妙な現実との間に、広がりが見られます。 定量的政策の観点から、金利の引き上げやバランスシートの縮小が通常ドルを支えることを思い出してください。ただし、民間の雇用が引き続き軟化し続ける場合、政策が単に厳しすぎるかどうかを再評価し始める時点に達する可能性があります。それは予測ではなく、そのような議論が加速することがこれまで考えられていたよりも近いという認識です。このようなシフトは金利の期待に影響を与え、その結果、ドルデリバティブにも波及する可能性があります。 最近のアメリカの休日のためにボラティリティが低下しているため、FX製品の価格は一時的に安定したかもしれません。しかし、取引が完全に再開されると、これは迅速に変化する可能性があります。デリバティブトレーダーは、現在のアメリカの労働市場およびECBのインフレ制御に関する前提を検証または脅かす可能性のある今後のリリースに対するヘッジを検討するため、動きに備えることが賢明です。バランスは脆弱であり、静かな水面の下にシフトが起こっています。

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