最近の調査では、37人のエコノミストのうち31人が、オーストラリア準備銀行が7月8日にキャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げると予測しています。6人は変更なしを予想しており、2025年末までの中央値キャッシュレートは3.10%になる見込みで、これは5月の3.35%からの引き下げです。 実施されれば、これは今年の3回目の引き下げとなり、2023年には合計4回または5回の利下げが予想されています。会議の背景には、インフレ緩和と経済の減速があります。 オーストラリア準備銀行の発表は、7月8日火曜日の現地時間午後2時30分に予定されています。その1時間後には、オーストラリア準備銀行の総裁ブルロックによる記者会見が行われます。 私たちは今、金融政策においてより明確なパターンが形成され始めた瞬間に立っています。オーストラリア準備銀行（RBA）は、今年の初めにキャッシュレートを調整するための2つのステップを講じており、次週には3回目の動きが期待されています。インフレが低下し、経済成長が遅れている状況はもはや孤立した現象ではなく、最新の市場期待に直接影響しています。 調査データは分裂よりも一貫性を反映しており、大多数の予測者が25ベーシスポイントの利下げに一致しています。変更なしと予測している少数派は、必ずしも広い範囲での異端者ではなく、短期的な変動を長期的な調整よりも重視している可能性があります。来年末における中央値予測は3.10%であり、わずか1か月前から引き下げられています。これは、センチメントが予想よりも早く調整されていることを示しており、政策が月次データに急激に反応するのではなく、持続的に緩和的であると期待されています。 ウィリアムズや他の関係者が認識しているのは、インフレの状況が徐々に正しい方向に向かっているということです。顕著な冷却が見られ、劇的ではないものの、明らかであり、賃金の成長は依然として存在していますが、昨年のように上昇を押し上げてはいません。その結果、指標がこのように推移する限り、緩和へ向かう自然な道があるのです。一回の数値に反応するのではなく、3つまたは4つの四半期にわたる変化を見る必要があります。 金融市場、特に先物やスワップは、すでにこれを価格に反映しています。5月下旬以来、先物カーブが下降しているのが見られ、この期待と一致しています。今、利下げから外れることがあれば、過去2週間の間に何か未確認の要因が条件を固めたことを意味するでしょうが、現在のデータを考えるとその可能性は低いようです。いくつかの固定収入デスクは、短期契約での下方エクスポージャーをすでに調整しており、下半期にさらなる動きが来る準備をしています。 ブルロック総裁の今後のプレス発言はもちろん、さらなる詳細を提供するでしょう。しかし、彼女の以前のコミュニケーションに基づくと、雇用を過度に害することなくインフレをターゲットレンジに向けて維持することに重点を置くと予想しています。彼女は、特に住宅市場が借入コストに敏感である場合、リスクをバランスさせることについて直接的に話す傾向があります。 金利デリバティブを取引している方々にとって、発展するトレンドの周りで慎重にポジションを確保することが重要です。固定受取者は、政策における広範なバイアスを考慮してエクスポージャーを拡張したいかもしれません。しかし、火曜日の前に過剰にエクスポージャーを持つことは、もし一時停止やペースの緩和があれば、即座に金利スプレッドが拡大することになるため、ヘッジを入れて管理する必要があります。私たちは、短いカーブ構造内でダイナミックなバイアスを維持し、モデレートな緩和を捉えるためにストライクレンジを調整しています。 火曜日のコミュニケーションの後半部分、つまり会議に特に注意を払ってください。文書による決定は政策の動きを示しますが、Q&Aのトーンからは、将来の行動が均等に間隔を置いて行われるのか、もし新しいデータが必要ならば一時停止するのかが見えてくるかもしれません。最近の労働データは、即座にコース修正が必要とは思えないほどの余裕を提供していますが、状況は常に突然変わることがあることを忘れないようにしてください。 要点を毎週再評価してください。キャリーの利点とロールダウンは消えていませんが、カーブの急な部分は平坦化しており、エントリーバリューが週ごとに狭まっています。オプションを取引している方々は、7月の会議に向けてアットマネーのストライク周辺でのプレミアムがタイトになる可能性があるため、発表後の暗示的なボラティリティの急上昇が再構築の短いウィンドウを提供するかもしれません。 これらの時期には、デュレーション、コンベクシティエクスポージャー、ブローカーのスキューの詳細が鍵となり、脚注ではなくなります。市場が午後2時30分だけでなく、その後のアジアとヨーロッパのセッション全体でどのように反応するかを注意深く観察してください。メッセージが明確に伝われば、十分な方向性を提供するはずです。それに先んじることが私たちの仕事です。

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