欧州中央銀行の年次会議から特定された3つの主要テーマがあります。これには、貿易のショックに対するアジアと西側の異なる反応、米ドルの優位性の緩やかな低下、中立金利への依存からの減少するリターンが含まれます。 米ドルが準備通貨としての役割から移行することは、徐々に進むと予想されています。グローバルな不確実性と明確な代替手段の欠如が、この遅い移行に寄与しています。 ECBのラガルド総裁は、ユーロがより大きな準備役割を担う可能性について言及しました。これには、より強力な地政学的および法的基盤、より深い資本市場、そして堅牢な欧州の経済状況が必要です。 韓国銀行の総裁は、韓国ウォンの強さが政治的安定を反映していると述べました。国内のファンドマネージャーによるヘッジ比率の増加が、ウォン、台湾ドル、日本円を支持しています。 この状況では、金融当局、投資家、中央銀行がどのように行動すべきかを静かに形作る力の収束が描かれています。核心には興味深い乖離があります：アジアでは貿易の混乱が比較的高い耐性で管理されているのに対し、西側では政策担当者が同じ圧力に対してある種の不安、場合によっては矛盾で反応しています。これは、資本がさまざまな方法で自らを防御すること、つまり資金市場の手段を通じて、外国為替の動きや複雑なヘッジ戦略を通じて行われるものです。 この枠組みは、トレーダーに米ドルの世界の主要な準備通貨としての役割が、すぐに終わるわけではないが、浸食され始めていることを受け入れる圧力もかけています。急速ではなく劇的ではありませんが、その方向は今や議論の余地がありません。この段階では、同じように流動性が高く、深く統合された安定した代替手段は存在しません。しかし、今その代替手段が整えられていないからといって、最終的にひび割れを通して押し出されないとは限りません。ラガルドがユーロのより大きな準備機能の可能性を示したとき、彼女はそれが差し迫ったものとは言いませんでした。むしろ、彼女は障壁を認めました：断片化された欧州の資本市場、国境を越えた法的整合性の不足、一貫した経済的成果の欠如です。これらは進展を遅らせる障害です。ただし、これらの障害が徐々にでも緩和されるかどうかを見ることは、ヘッドラインの金利変動よりも情報価値が高いことになります。 アジアからは、内部のレバーを通じて安定を重視する動きが見られています。通貨は直接介入によって支援されるのではなく、国内の機関の行動の変化を通じて支えられています。リ総裁は、より高いヘッジ比率が予測可能なリターンに注目しているファンドマネージャーによって取り上げられ、特に海外でのボラティリティが増加する中でその傾向が強調されています。この戦略が韓国ウォンだけでなく、台湾ドルや日本円といった同様の通貨を間接的に支援していることが際立っています。安定は、保護を通じて求められているようです。 価格リスクをデリバティブを通じて監視する人々にとって、資本の流れに対する動機の変化に注意を払うべきです。政策担当者が貿易への影響をターゲットにする際のばらつきは、特にいわゆる中立金利に関する前提が実際の予測において relevancyを失いつつあることを示唆しています。安定した中立値に依存するモデルを絞っても、もう吸い上げられるものはあまり残っていません。古い基準点が機能しないのであれば、異なる基準点を使用し始める必要があります。理論よりも再配置によって駆動される金利の世界では、「中立」とは何かに関する議論は、資本がどれほど速く動くのか、どれくらいの期間視点を持つのか、そしてその視点が変わる原因についての質問に置き換えられるかもしれません。 再評価を遅らせることは良いヘッジにつながらないことがわかっています。これらの変化をタイミング良く捉えることは、動きに乗ることではなく、古いルールが新しい結果を促していない時に認識することです。これが調整が始まる場所です。データが問題を強制することは、ほぼ必ずうまくいくことはありません。ポジショニングは慎重にそれに傾いている方が良いです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設