リッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バルキン総裁は、失業率の変化を考慮する重要性を強調しました。移民の減少も経済評価に考慮されることになります。 次回の連邦準備制度理事会の会議を前に、雇用、インフレ、貿易政策について多くのことが学ばれるでしょう。バルキンは、消費者需要が安定している一方、買い物客がより低価格を求める傾向があることに言及しました。

慎重な企業投資

ビジネス関係者は、投資に対して慎重なアプローチを示しており、貿易政策の明確化を待つことを好んでいます。米国の移民が減少していることにより、非農業部門の雇用者数は8万人から10万人の間で変動する可能性があるという意見もあります。 その初期の部分では、現在の金融期待を形作るいくつかの主要な圧力が強調されています。バルキンは、連邦準備制度が失業データを注意深く監視していることを明確にしました。表面的な数字だけでなく、それを推動している要因に目を向けています。移民の減少は労働力増加に対する長期的な制約として扱われており、これは職の増加がコロナ後の急増期のように高くない理由の一部かもしれません。非農業部門の雇用者数を見ていると、国に入る労働者が減れば、10万人以上の月間職の増加を持続するのは難しいかもしれません。 消費者支出は依然として進んでいますが、バルキンは微妙な違いを指摘しています。家庭は、全体として購入を減らしてはいませんが、ますますコストに焦点を当てています。この価格感度への傾斜は、予算の制約を反映しているか、単により良い価値の期待を示している可能性があります。いずれにせよ、小売業者やチェーン全体の企業は、在庫戦略やマージンを調整しています。 企業側では、資本支出に対する躊躇は、マクロ的不確実性が内在化していることを示しています。経営者たちは、投資を行えないわけではなく、今後数ヶ月の貿易政策がどこに落ち着くかをより明確に理解したいと考えています。また、現在の需要が後半に持続するかどうかを考慮する中で、採用に関してもより厳しくなっています。

市場の感情の変化

私たちの見解では、これは方向性の賭けを追うのではなく、穏やかさを解釈することに関する環境をセットアップしています。雇用者数が12万人を下回る場合、平均時給の上昇が抑えられている限り、期待を大きく揺るがすことはないはずです。金利の上昇にはインフレ指標のより広範な動きが必要になるでしょう。ただ単に月ごとのCPIコンポーネントが変動するだけでなく、コアサービスにおいてより持続的な何かが必要です。 感情が沈みがちに変化したことを考えると、先行指標の先見的な要素を監視することは、先物や金利オプションを取引している人々にとって重要かもしれません。現在、エネルギー調整後の消費データや地域別の雇用データとの関連に特に焦点が当たっています。価格を意識した消費が続く場合、企業投資に強い修正がない限り、マーケットは連邦準備制度がインフレ目標に向けた進展をどのように見ているかを再評価するかもしれません。 調査に基づくPMIの動向も追う価値があります。特に、投入コストの動向と出力価格の比較に注目すべきです。報告された活動レベルと請求価格の間に乖離が生じていることに気付きました。この乖離が続く場合、政策立案者の間で持続的なインフレ圧力についての見解を形作る可能性があります。 全体として、私たちが見ているのは、安定した需要、慎重な採用、貿易の足踏みによってより明確な金利の見方につなげようとしているマーケットです。私たちは、2年のマーク付近でのイールドカーブの動きに特に注目し、インフレスワップおよびブレークイーブンカーブとの関連を見守ります。リスクをバランスさせてください。インフレ期待が緩和しながら労働市場が維持されれば、政策立案者はボラティリティを引き起こさずに待つ余裕が生まれるかもしれません。しかし、コアインフレ指標における予想外の上昇は、金利期待を早める可能性があります。前向きにポジショニングを維持しつつ、 defensively anchorしてください。

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