洞察 
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インフレリスクと政府の行動
インフレリスクが考えられ、金利引き下げの呼びかけは弱まるファンダメンタルにより強化される可能性があります。この状況は、迅速な選挙公約を達成するための非正統的な政府の行動がドルの下落につながる複雑な問題を形成しています。 最近の米ドルの価格変動は、財政的不安定性の高まりと投資家の信頼の低下から生じています。政策の一貫性に対する疑念が高まる中、注目は6月の雇用データに急速に向けられています。これらは、トリガーとは言えないかもしれませんが、経済の潜在的な緩みや賃金の動向を把握するための風見鶏となります。パウエルへの注目と政策の影響
パウエルは再び注目を集めています。連邦準備制度の静観姿勢を受けて、批判の声が高まっていますが、これは必ずしも驚くべきことではありません。インフレの動向に関する対立する報告や、重要な消費分野での持続的な軟化が続く中で、政策立案者はタイムを稼ぐ選択をしていると疑っています。 財務省の発言が国家安全保障に関連する一方で、数字は反対の方向に傾いています。「ビッグ・ビューティフル・ビル」は多くの人が認める以上に財政支出を増やし、その影響は数回の予算のサイクルを超えると考えています。収入の増加なしに新たな支出を導入することは、トレーダーから自然に警戒感を引き起こします。この広がる財政ギャップは、緊縮的な金融政策が続くとの期待を高めます。特に、インフレが現在の予測よりも積極的に戻ってくる場合はそうです。 インフレそのものについては、死んでいるのではなく、待機しています。労働力参加率は徐々に上昇していますが、以前の高水準には戻っていませんし、生産性の成長も鈍化しています。賃金が上昇しながら生産が停滞するなら、価格圧力は長く抑えられないかもしれません。市場は穏やかな緩和を織り込んでいるかもしれませんが、四半期後半にこれらの仮定が挑戦されても驚くことはありません。経済背景が軟化する中でのドルのショートポジションは新しいものではありませんが、今やそれは感情だけでなく、他の要素に基づいています。 私たちの視点からは、選挙前の非正統的な財政的操作は中期的には好ましくないことが多いと考えています。現金注入や輸入調整を通じて需要を迅速に刺激することは、過程で信頼が損なわれる場合には、国内消費を助けるよりも輸入を弱体化させる可能性が高いです。過去のサイクルでは、同様の政策の組み合わせが反応の遅れを引き起こすことを見てきました。この遅れは油断と誤解されるべきではありません。 流動性の提供者や先物市場で活動する者はすでにポジションの変化を示しています。主要なデータポイント、特に非農業部門の雇用者数の周りでのボラティリティのヘッジが早まっています。私たちにとっては、これは市場の信念が薄まっているという信号です。金利期待にバイアスがかかる中で、ドルのリスクの凹凸が増幅しています。オプションのスキューはそれに応じて反応しており、これまで数週間で見られた中で最も高い下側のテールリスクを織り込んでいます。 注目すべきは、6月の数字だけではなく、その後のメッセージングです。連邦準備制度が財政的な結果についてコメントすることに対するためらいと、先送りされたフォワードガイダンスが組み合わさることで、市場の安定感がさらに弱まる可能性があります。これだけでも、特にハイベータペアにおいて米ドルの再評価を深めるかもしれません。 私たちは、クロスアセットのフローがどのように反応するかを見守っています—特に欧州およびアジア市場への株式の流出に関して。安全資産の需要は、金や短期国債の間でわずかな回復を示しており、これは再び脆弱性が浮き彫りになっていると解釈しています。このような動きが際立って見え、スプレッドが狭まると、通常は単なる利益確定以上の何かを示します。 今後数日間、イールドカーブ周りのボラティリティが取引行動を形作る要因となると考えています。終端金利に関する議論は「いつから」に移行するかもしれません—その移行において、複数の誤りを犯す余地があります。ポジショニング戦略に関しては、予想される金利経路の乖離や財政的驚きに対する通貨の感受性に焦点を当てることが、一般的な感情トレンドに従うよりも有益かもしれません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
