洞察 
VT 
金利引き下げの可能性
9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合による金利引き下げの可能性が高まっています。 これまでのコメントは、アメリカ中央銀行からの金融政策の緩和に関する非常に直接的な期待を示しており、ベッセントは9月をその可能性が高い時期として特定しています。最近の関税が消費者物価に与える影響についてはまだ不明瞭な部分が残りますが、秋が訪れる頃には政策立案者の間でハト派的なセンチメントが高まっていることは明らかです。 金利先物市場は既に反応しています。3四半期末までの動きについての賭けが高まってきており、誰もが関税がインフレを押し上げるのか、平坦に保つのかについて確信を持っている様子はありませんが、それにもかかわらず金利の期待は明らかにシフトしています。基本的な物語は、借入コストの引き下げに対する自信を示しています。 デリバティブ市場を追跡している私たちにとって、このダイナミクスは注目に値します。短期オプション構造全体のボラティリティ価格は、政策のシフトの可能性の上昇を反映するようになり、トレーダーは既にユーロダラーおよびSOFR契約のポジションを回転させています。9月に関連するフロント契約だけでなく、特に7月と11月の周辺契約にも注意を払い、曲線の急勾配が最近のFRBのコミュニケーションで示されたより決定的な姿勢を反映していることを確認する必要があります。 ベッセントの発言は、最近の経済データと併せて見るとさらなる明確さを提供します。ヘッドラインインフレは粘り強いものの、コアの数値はわずかに冷却しています。それにより金利トレーダーは政策反応をやや確信を持って解釈できるようになっています。市場が示すボラティリティは、今年後半の急激な政策の逆転に対する懸念が減少していることを反映し、1月の満期周辺で穏やかに低下しています。流動性と市場の観察
流動性は安定していますが、大型ファンドや機関のヘッジングパターンでいくつかの初期調整が見られました。CMEおよびICEからのクリアリングデータは、ポートフォリオが純粋に中立を保つのではなく、2024年後半の緩和に関連するコールスプレッドへの需要が高まっていることを示唆しています。9月のストラドル周辺のオプションの建玉は明らかに増加しており、方向性に対する需要が戻ってきていることを示しています。方向性の賭けは、春先に見られたより防御的な構造を徐々に置き換えています。 次に注目すべきは、今後2～3週間の間に新たに入ってくるマクロ経済数値がこれらのポジションにどのように影響を与えるかです。特に雇用データは、緩和への動きが確定するか、再びボラティリティを引き上げるために十分な疑念を投げかける可能性があります。歴史的に見て、労働市場のサプライズは、終端金利の経路からバタフライスプレッドの傾斜ポジショニングに至るまで、市場にすべてを再評価させてきました。 オプションの表面にも引き続き注目が必要です。単なる価格変動だけでなく、期間構造の挙動やスキューの変化にも注意が必要です。アット・ザ・マネーのビッドは、アウト・オブ・ザ・マネーのプットよりもより確固とした上昇を見せており、ヘッジの努力がどこに集中しているのかを示しています。リスクプレミアムの再評価は、オプション市場で最も明白に表れており、トレーダーはもはや単に防御的なプレイをしているわけではありません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
