欧州の取引初期において、ユーロスタックス先物は横ばいで推移していました。ドイツのDAX先物は0.1%のわずかな上昇を見せ、一方で英国のFTSE先物は変動がありませんでした。 この抑制されたパフォーマンスは、欧州の指数が6月末にややパッとしない状況から続いています。ウォール街での楽観的な兆しにもかかわらず、新しい月に入るにつれてやや陰りが見えています。現在、S&P 500先物は0.2%の減少を示しています。

欧州の取引活動

欧州の株式先物が月初に冷ややかなスタートを切ったにもかかわらず、活動は弱さよりも抑制を示唆しています。DAXのわずかな上昇は、静止したFTSEおよびユーロスタックス先物と相まって、高影響データを控えたホールディングパターンを際立たせています。S&P 500先物の小さな下落は、その大きさではなくタイミングのために注目に値します。 インデックスの動きから明確な方向性を期待するトレーダーにとっては、ここで頼りにできるものはほとんどありません。先週は主要な欧州ベンチマークが限られた力を示し、6月を勢いなく終了しました。ウォール街から欧州市場への新たな熱意が持ち込まれなかったことは、慎重な感情が支配していることを示唆しています。これは、中週のマクロ経済リリースを前にした広範なリスク管理を考えると、全く驚くべきことではありません。 今週は、米国からの重要な雇用指標やユーロ圏のインフレデータに静かに焦点が移りつつあります。どちらも短期的なポジショニングに影響を与える可能性があります。一方、インプライド・ボラティリティは比較的抑えられた状態が続いていますが、金利期待の変動や予期しない地政学的なノイズはそのバランスを崩す可能性があります。

市場のダイナミクスと期待

パウエルの発言は週末に予定されており、カレンダーの中で安定した存在です。前回、彼はあまり新しい指針を提供しませんでしたが、市場は内容よりもトーンに反応しました。最近のインフレや労働市場の回復力を考えると、政策の忍耐に関する言及は金利の価格設定を揺さぶり、注目されている利回り曲線全体の再調整を引き起こす可能性があると予想されます。 現状では、株式先物は疲労ではなく決断の欠如を示しています。デリバティブ市場は慎重に反応しています。価格設定は確信に基づくものではなく、調整の余地を残すことに重きが置かれています。7月初旬の低ボリュームセッションは、アルゴリズムによる配置が主導する動きを誇張する可能性があるため、特に過剰な動きが見られる場合は、その根拠を注意深く確認すべきです。 スプレッドが狭まり、金利差がわずかに変動する中で、特にEUR/USDオプションにおいて、短期的なボラティリティへの賭けが誤って評価される可能性があります。流動性が薄くなると、これらの金融商品は予期以上に早く動く可能性があります。クロスアセットフローを長期的に見ると、マクロの驚きがコンセンサスを上回る場合、再びヘッジ需要が高まる可能性があります。 実質金利に注目することが重要です。最近のセッションでは、これがより良い先行指標となることが分かっています。6月末に観察された位置の歪みは完全には解消されていません。ポジショニングが薄く続く場合、強力なきっかけがあれば、先物やスワップ全体で反応時間が圧縮される可能性があります。 ポジショニングは流動的に保ち、リスクストップを厳しくし、エクスポージャーにはプラグマティックであるべきです。

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