2025年6月、英国のショップ価格指数は前年比0.4%上昇し、前の0.1%の減少傾向を覆しました。これはほぼ1年ぶりの上昇で、主に食品価格の年率3.7%の急上昇によって引き起こされました。これは2024年3月以来の最も速いペースです。 英国小売協会は、この食品価格の上昇を卸売コストの増加と労働費用の上昇に起因するとし、特に肉のような新鮮な農産物に影響を与えているとしています。アナリストたちは、消費者支出が減少した場合、これらの高騰する価格が年末に問題を引き起こす可能性があると警告しています。

食品価格の上昇傾向

店舗価格指数のこの0.4%の上昇は、最小限または低下する小売価格の異常に平坦な期間を破るものです。この回復は主に食品に関連しており、3.7%の急上昇は棚に伝わるコスト圧力の明確な絵を描いています。英国小売協会は、この傾向を卸売および人件費の高騰に関連付け、特に物流や腐敗に敏感な商品、たとえば肉などに影響を与えているとしています。これは需要駆動の信号ではなく、供給側のプレッシャーが広範な価格構造を形成している段階に進んでいることを示唆しています。 この動向は、必需品の価格が消費者の楽観主義によって浮かぶのではなく、底から強化されているという警告と読まれるべきです。これは、小売業者が利益を無理に押し上げるのではなく、上流の制約に対してほぼ防御的に反応していることを意味します。ディキンソンは、この価格の復活が単なる季節的な変動ではなく、小売業者がもはや静かに吸収できないコストの現実への反応であると提案しています。 私たちの視点から、この新しいデータは、特に農業、物流、冷蔵および輸送に対するエネルギーの影響に密接に結びついた部門において、価格安定性が近い将来保証されていないことを示しています。消費者が食費の高騰に反応して裁量的支出を抑える場合、マージンの圧縮がすぐに供給連鎖に影響を与える可能性があるという示唆もあります。これにより、必需品が上昇し続ける一方で、小売の非必需品部門における価格力が弱まる可能性があると予測しています。

セクター特有のインフレ懸念

この二重速度の価格環境は、最近の戦略習慣に挑戦しています。歴史的な価格の安定性に頼ることに慣れている人々は誤解を招く可能性があります。モメンタムを考慮する人々は、コアインフレ力が見出しの数字の下にまだ潜んでおり、数か月前よりも明確に転嫁されていることに気付くかもしれません。小売関連の金融商品周辺で含意されたボラティリティが最近圧縮されている状況では、スプレッド幅とデルタエクスポージャーの再評価が必要になってきます。 私たちは、食品価格の変動が広範な消費者信頼指標にどのように影響するかに注目しています。特に賃金がこの必需品支出の新しい波に合わない場合には、その変化が気になります。短期的なコスト圧力の先行利回りは急激な上昇を始めているように見え、他のカテゴリーが新鮮な食品の傾向に続くと、さらに加速する可能性があります。ここでのカテゴリー横断的な価格の拡大は、インフレの摩擦が再びどこで現れるかについての長い物語の初期章として機能すると考えています。 したがって、即時の方向性のバイアスは、控えめな見出しの増加だけで決定されるべきではありません。長期的なポジションを保有する際には、食品価格がピークではなく再調整されているという尾のリスクを考慮したヘッジ戦略が必要です。もしそうであれば、デルタニュートラルな態度は、特に四半期の後半に向けてより頻繁に調整が必要になるでしょう。

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