洞察 
VT 
価格設定行動の変化
私たちが分析しているトレンドから明らかなのは、企業の価格設定行動が顕著に変化しているということです。企業は、繰り返される供給の問題に反応し、長期的なコストの変化を待つことなく、自らの料金を変更するようになっています。従来の固定スケジュール、例えば年に一度の価格調整ではなく、多くの企業がより頻繁に見直しを行っています。これは、より速く動くグローバル経済における通常の適応を反映しているものの、月ごとのインフレデータに余分な揺れをもたらします。これらの揺れは、中銀が本当のシグナルとノイズを区別するのを困難にします。これは、政策が何が永続的に変わっているか、何が単なる一時的な混乱であるかを理解することに依存しているため、重要です。 ゴピナスの洞察はこれを基にして、エネルギーや輸送のような反復的な供給事象が価格を一度だけ押し上げるのではなく、二次的なパターンを生み出すことを説明しています。企業が原材料価格の不安定性を予想すると、価格を事前に引き上げる可能性が高くなります。これは自己強化サイクルを助長することが一般的です。私たちはサービス分野で、賃金が重要なコストであるため、これを最も明確に見てきました。労働者がインフレ発生後に賃金の引き上げを要求し、企業がそれを価格に転嫁すれば、状況をさらに悪化させるリスクがあります。 管理が難しくなるのは、波及効果が線形でなくなるときです。パウエルはこれを認識し、時にはショックが単にインフレを少し押し上げるだけではなく、人々が価格の動きにどう期待するかを根本的に変えることがあると指摘しました。そのような場合、従来のモデルは機能しなくなります。活動が鈍化する際にインフレが穏やかにターゲットに戻るという仮定は崩れます。市場の動きは予測が難しくなり、参加者は政策が期待通りに機能するとは信じなくなります。 私たちがレート期待に密接に関連する契約を追跡している場合、これらのパターンは注意深く観察する必要があります。ヘッドラインデータと金利変動の古い関係に頼ることは間違いです。反応関数は現在、より条件付きです。企業が供給側の混乱により迅速に反応する場合、インフレは典型的なサイクル中に滑らかに動作しない可能性があります。私たちは古典的な需要主導の状況にも対処しているわけではありません。これは単位労働コストやトリム平均CPIなどのコア指標を追跡する方法を変えることになります。なぜなら、これらは通常よりも持続性について多くを語っている可能性があるからです。価格レベルの変動性の影響
注目すべきは、価格レベルの変動性そのものが期待に影響を与えることです。つまり、インフレが不安定な長期的な状態が続くと、平均率が特に高くなくても、将来の価格決定や賃金設定に影響を与えるということです。ここでのリスクは、制御が難しいインフレにあるのではなく、期待や政策反応を複雑にする不規則な揺れにあります。持続的に不安定なデータは、先物市場を不安定にし、暗示された金利見積もりの誤差を増加させる可能性があります。 私たちは特に外部の制約から引き起こされるフィードバックに注意を向けるべきです。数ヶ月間断続的に貿易のボトルネックが発生するシナリオを考えてみてください。企業がそのパターンを内部化し始めると、彼らは大きなバッファを構築し、特定のコモディティの価格を高めたり、より積極的にヘッジを行ったりする可能性があります。それは通常よりも遠くまで契約に及ぶ価格の尾を生み出すかもしれません。また、港や鉄道ターミナルでの一時的な遅延が、数ヶ月後にインフレ連動資産に反響を及ぼす結果になることを意味します。 先を見越すと、ポジショニング戦略はマクロ予測だけでなく、企業や消費者が変化する入力にどのように反応するかという行動の変化も反映する必要があります。短期のボラティリティ指標や価格指数に関連するオプションのスキューにヒントを探してください。それらが金利のボラティリティから逸脱し始めると、それは参加者がインフレに対して非政策関連リスクを割り当てている信頼できるサインです。 この環境では、より詳細な指標に注意を移すことが不可欠です。集約データは、企業がいかに頻繁に価格を変更するか、どのカテゴリーの商品が最初に動くかにおける変化を見逃す傾向があります。私たちは国の統計データの中に隠された分散指標を監視することが有益であると見出しています。特にデシル別に価格変化を分解したデータが有用です。上位のボラティリティが安定した中央値とともに上昇することは、潜在的な価格スパイラルの早期段階を示唆することがあります。 私たちのアプローチは、通常よりも非線形の影響を相対的に高く評価するシナリオを重視しています。一つのショックは常に孤立しているわけではありません。特に市場参加者が最近の過去にそれらのパターンを目撃している場合です。緩やかで予測可能な政策の動きの下で強靭に見える構造化商品は、一度限りの供給のショックの結果として反応が突然変わるとき、同じように強くはなるかもしれません。この反応の非対称性は、これまでよりも多くの注目に値するかもしれません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
