洞察 
VT 
市場動向がより影響力を持つようになる
この慎重な見通しは、インフレよりも緩やかな成長が債券市場の動向を決定する上でより影響力を持つという広範な市場の動向と一致しています。 つまり、投資家はインフレに固定されるのではなく、経済の弱まりがどれほど深刻になるかにより注意を払うようになっています。この論理は明確です。成長に関する懸念が高まると、人々は安全資産と見なされるものに資金を移動させる傾向があります。多くの人にとって、米国債はその条件を満たしています。 このことを踏まえ、スミスは基本的に雇用市場が重要な信号になったと言っています。雇用が鈍化したり賃金が停滞したりすれば、経済全体の弱さへの恐れが無視できなくなるでしょう。それが政府債券への需要を押し上げ、利回りを低下させる可能性があります。一方、雇用データが堅調であれば、利回りの低下はおそらく浅く、あるいは実現するまでに時間がかかるでしょう。 金利に関するデリバティブを取引している私たちにとって、これは非対称のリスクプロファイルを生み出します。次の雇用報告が期待外れであれば、長期ベットが利益を得る可能性があります。その方向にポジションを保つことは正当であるように思われます、特に市場の期待がインフレ主導の金利への恐れから成長にリンクした慎重さにシフトし始めていることを考慮すれば。インプライド・ボラティリティに注目
私たちは、金利市場における短期の満期契約のインプライド・ボラティリティを注意深く観察しています。過去数週間で起こったことは、価格設定が将来の利上げへの確実性が薄まっていることを微妙に反映し始めたことです。先物のカーブが前面で平坦化し始めています。これは、トレーダーが経済データからの確認を求めていることを物語っています。また、期待が劇的にシフトすれば、金利の上昇が急速に加速する可能性があることも示唆しています。 リーのアプローチはこの潜在的なピボットをよく示しています。利回りが予想よりも早く低下し始めれば、凸性取引が静的な方向性の賭けよりも優れたパフォーマンスを発揮する余地があります。急激な利回りの低下に対して利益をもたらす保護戦略により傾く時間かもしれません。パニックからではなく、そのようにポジショニングする相対的なコストが下がったためです、特にボラティリティの売り手が主要なカレンダーイベントの前に薄い状況に消えていく際に。 今月は市場の深さも著しく薄くなっています。これは、夏の取引パターンとファンドのローテーションの組み合わせによるものでしょう。これが実際に何をするかというと、データミスが発生した際に急激な動きを生み出す環境を作ります。私たちは流動性の低いポケットが初期反応を誇張することを期待しています。これは、より二方向の取引の日を増やすことにつながるかもしれませんが、オプションプレミアムの前進も生み出すことになります。 興味深いサイドノートは、信用スプレッドが金利取引がより慎重な背景を織り込む中でも比較的安定していることです。これは、トレーダーが無秩序な減速を期待しておらず、むしろより緩やかなものを期待しているという考えを裏付けています—これは逆に債券市場を長期的に支える可能性があります。 構造化ポジションでは、スキューのレベルが警告を発しています。金利の上昇テールは、マクロのヘッジャーによってやや過剰に買われていますが、そのプレミアムは広がっていません。私たちはこれを、現在のムードが慎重であるが、否応なく防御的ではないという兆候と解釈しています。 ここでの要点は、データのサプライズが短期的なボラティリティを他の何よりも駆動する可能性が高いということです。カーブに沿ってどのようにポジションを持ち、その見通しをいつシフトさせるかが、リスクエクスポージャーレベルよりも重要になるでしょう。各リリースの周りのサプライズ弾力性を調整することが、フラットな取引と近い将来にエッジを見つけることを分けるマージンになるようです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
