多くの通貨の崩壊 長期的な投資の視野で50年以上を見据えると、金融戦略にはハード資産や安定した価値の保管手段を含めることが重要でした。米ドルは1971年8月、金が1オンス35ドルだった頃から約98％減価し、2022年10月以来50％の価値を失いました。 ドイチェバンクが示したデータは、通貨のパフォーマンスについて非常に長期的な視点を提供しており、1971年のブレトンウッズ体制の終焉以降、さまざまな国の通貨がどのように推移してきたかに注目を集めています。最も注目すべき観察は、非常に少数のフィアット通貨が米ドルを上回っており、ほとんどはかなり悪化していることでした。スイスフランは例外であり、数十年にわたり、以前の準備金規制を通じて金に結びついていた金融政策によって支えられていました。その要件は解除されましたが、通貨の相対的な安全資産としての認識にその遺産が残っています。 対照的に、かつては安定していると見なされていた多くの通貨は急激かつ持続的な価値の下落に苦しんでいました。ここでの比較にはハイパーインフレーションのような極端な例は含まれておらず、典型的な先進国と新興市場の間でも購買力の喪失が急激でした。ユーロは以前はバラバラだったいくつかのヨーロッパ通貨を統一し安定させる手助けをしたため、特定のユーロ圏メンバーのパフォーマンスが強化された部分を説明しています。 金の基準としての役割 その上で、金はここでの一貫した基準として機能しました。外国通貨でも中央銀行の指数でもなく、対抗リスクのない有形資産です。50年以上のスパンで見ると、金の価値上昇はすべてのフィアット通貨に対して無視できないものになっています。特に米ドルは1970年代初頭に金から切り離されて以来、金の観点からほぼすべての価値を失っており、2022年後半からその下落ペースが加速しています。 私たちの視点から、その比較は単なる象徴的なものではなく、購買力と富の保存に影響を与えるより深いトレンドを明らかにしています。金がほとんどの通貨が下落し続ける中でも価値を保持できる場合、フィアットの約束に基づく金融システムにおける安定性の本質について考察する必要があります。 デリバティブを扱うトレーダー、特に通貨市場で運営している人々は、このデータを歴史的な雑学として扱うのではなく、長期的リスクがより明らかになるレンズとして捉えるべきでした。多くの短期の金融商品には、持続的な通貨の減価を考慮しないという大きな問題があります。それは、表面的に中立的なポジションの背後に潜んでいるリスクを放置し、通貨の価値が低下する中でエクスポージャーを維持するために先物契約をロールするのは実質的に非効率であることを意味します。 価格の動きと健全な価値を混同してはいけません。通貨が高いボリュームや狭いスプレッドで取引されている事実は、実質的な意味で徐々に進行する侵食を否定するものではありません。その侵食は通常、キャンドルチャートには現れませんが、マージンモデルや清算リスクに大きく影響します。そして、通貨が急速に減価すると、例えば2年未満で50％下落すると、ボラティリティが急騰し、デリバティブチェーン全体で流動性ショックを引き起こします。 これは、退職後の計画を立てているロングのみの投資家にとって理論的な演習ではありません。これらの発展は、マージンの設定、暗黙のボラティリティ計算、および流動性の前提に直接反映されています。このような出来事は、価格モデルに組み込まれたFXの前提に起因する隠れたエクスポージャーを多通貨スワップポジションにおけるカウンターパーティーリスクのより厳密な考慮を促します。 正しいヘッジは、既知の嵐時の保護だけでなく、広範な金融緩和や国内通貨に対する需要が弱い時期に浸透する価値の希薄化に備えることでもあることを忘れてはいけません。金利の差異でさえ、かつては通貨の動きを予測する上で非常に有効でしたが、特に中央銀行が非同調的なアプローチを取るときには、急激な下落から持ち主を守ることに失敗することがありました。 先物ポジションは、ベースシナリオが穏やかに見える場合でも、より攻撃的なドローダウンに対してストレステストを実施する必要があります。価格リスクに重みを置くだけでなく、その時間的な減価も考慮しなければなりません。トレーダーは次のように考え始めるべきです：お金自体が不安定な要素になる世界で、良いヘッジの尺度は何ですか？ 解決策は、実態資産を追跡する金融商品により多くの注意を移し、暗黙のインフレを考慮して名目エクスポージャーを調整するか、政策の変化に対するエクスポージャーを減らすために異なる制度にまたがって満期をずらすことが含まれるかもしれません。購買力平価のような伝統的な指標だけに依存してはいけません。それらは過去を振り返ったものであり、未来の衝撃を常に予測するわけではありません。 価値の下落は見出しとなる出来事ではありません。静かに起こり、やがて全てが一気に崩れ、スプレッドが拡大し、流動性の需要が急増します。その瞬間を遡及的にヘッジすることはできません。だからこそ、今があなたの戦略に埋め込まれたすべての無支援な通貨の前提を scrutinise（精査）する時期なのです。

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