中東の最近の停戦は、石油供給に対する懸念を和らげ、原油価格を16％下落させました。需要の減少見通しが価格回復に影響を及ぼしており、これはパウエルFRB議長の最近のタカ派的な発言が重なっています。 原油は、月曜日の高値から10ドル以上の下落後に安定を試みています。停戦が供給の懸念を一時的に和らげる中、ウエストテキサスインターミニ (WTI) 原油は、1バレル65.00ドル未満で抑えられています。

停戦の石油供給への影響

イスラエルとイランの間の停戦は緊張しながらも続いています。イランの石油供給は影響を受けておらず、ホルムズ海峡への脅威も現在は沈静化しており、価格は紛争開始前の水準に戻っています。 需要の不確実性は続いており、米国経済には減速の兆しが見られ、6月には消費者信頼感が低下しました。ユーロ圏は停滞しており、中国は回復に苦しみ、OPEC+の供給増加計画は原油の過剰供給を招く可能性があります。 パウエルFRB議長が最近、短期的な金利引き下げの道筋を示さなかったことも市場に影響を与えています。関税からのインフレリスクが高く、経済活動や石油需要に圧力をかけています。 WTI原油、すなわちウエストテキサスインターミニ原油は、米国で主に供給される低比重で硫黄含有量が低い種類の原油です。その価格は供給と需要のダイナミクス、政治的安定、OPECの生産割当によって影響を受けます。 現在、原油は様子見の状態にあります。WTIの価格動向は、地域の緊張が高まる前に観察された水準の周辺で短期的な下値を確立しようとしていることを示唆しています。これは理にかなっており、以前は価格を押し上げていた損失への恐怖がもはや燃料となっていません。

パウエルの議会発言

パウエルが議会で述べた内容は、センチメントを助けるものではありませんでした。彼は市場が期待していた金利引き下げについての安心感を提供しないことを選びました。代わりに、FRBのインフレ対策が優先事項であることを再確認しました。このようなタカ派的な姿勢は、借入コストが高止まりする可能性を示唆しています。金利が高いと経済活動に圧力がかかり、成長を制限し、石油消費を抑制します。また、依然として存在する関税が、多くのセクターでコストを高め、価格の歪みを加えています。 米国の消費者信頼感データを加えると—信頼感が再び低下したところで—冷え込んだ経済を裏付けるさらなる要素が揃います。これは単なるアメリカの話ではありません。中国はロックダウン後の成長見通しで引き続き低調で、ヨーロッパの活動はフラットに変わり、先行指標は引き続き期待に届いていません。要するに、いつでも需給の力強い回復を論じるのは難しい状況です。 供給の観点から見ると、OPEC+は今年後半に生産増加のメッセージを出し始めています。この原油が実現すれば、特に需要が増加しない場合、在庫が膨れ上がり、契約に対する下押し圧力は持続する可能性があります。消費が低迷している状況では、強気の上昇は続きにくいです。 私たちの視点からは、停戦後、示唆されたボラティリティは和らいでいますが、完全には解消されていません。地政学的リスクが一旦価格に織り込まれ、データが弱い需要傾向を示しているため、方向性のある石油へのエクスポージャーに対するリスクとリターンは狭まっています。先物曲線は顕著にフラット化し、近月契約のオープンインタレストは不安定です。一方、長期契約は確信を持たず漂っています。 私たちは、近い契約と先送り契約間のスプレッドがどのように動くかを注視しています。カレンダースプレッドの縮小は、過剰供給が期待される可能性を示唆する一方で、予想外の拡大は新たなポジショニングリスクを明らかにするかもしれません。精製マージンの動きも監視する価値があります。これは収縮しており、下流の燃料需要が減少傾向であることを示唆しています。 前方のイベント—特に雇用統計、PMIリリース、OPECの声明—が、この安定化が維持できるか、さらなる下落があるかを決定します。それまでは、回復に対して抵抗の少ない道筋が見受けられ、予想外のマクロサプライズやグローバルな外交の逆転がない限り、この傾向が続くことが考えられます。

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