米国の株式先物と外国為替はほぼ安定しており、円に若干の反転があります。3日間の連続した下落の後、米国債の利回りはわずかに上昇しています。 連邦準備制度理事会のパウエル議長は、午前10時（ET）に上院での証言を再開します。彼の一貫した様子見のアプローチは、市場の混乱に対する期待を低く抑えています。このアプローチに対する支持は、KC連銀のシュミット総裁の最近のスピーチでも表明されました。 本日の経済カレンダーには、わずかなデータリリースが含まれています。新築住宅販売の数字は午前10時（ET）に発表され、その30分後に米国の週間原油在庫データが続きます。 3回の不均一な取引セッションを経て、金融市場は一見穏やかですが、裏では依然として緊張が方向感を揺さぶっています。米国株がほとんど動かず、外国為替も小幅な変動しか見せていない中（円の若干の後退を除いて）、市場は一息ついています。しかし、その一休みは長続きしない可能性があります。 米国債の利回りはわずかに上昇しましたが、それは今週初めの下落からのシフトを示しています。これはリスクに対する新たな食指を示すものではなく、安全資産からの静かな退出を示しており、確信というよりはポジショニングによって引き起こされている可能性が高いです。この動き自体は広範な反応を必要としませんが、特に月末に向けたリバランスの流れが根本的なセンチメントを歪める可能性があるため、パターンの監視は重要です。 今日のパウエルの議会証言の2日目の帰還は、トレーダーを動揺させるものではありませんでした。主に彼の最近の戦略が、金利操作に対して忍耐を保つものであり、すでに十分に伝えられているからです。この安定性への期待は、今週初めにシュミットによって強調され、慎重な立場を支持しました。私たちはこの整合性を、ヘッドラインよりもドットプロットを注視する人々へのグリーンライトと解釈しています。連邦準備制度内には、インフレパスからのさらなる確認がない限り、金利の動きに先行する意欲は依然として存在しません。 本日、特に午前の取引時間中に新しい経済データがほとんどないため、自然と二次指標に注意が向かっています。新築住宅販売は名目上の影響を持つかもしれませんが、合意から大きく外れない限り、コア金利の仮定を変更することはなさそうです。その後すぐに発表される原油在庫は、エネルギー関連銘柄に関するボラティリティを生む可能性がありますが、大きなミスや混乱要因が伴わなければ、広範に波及することはなさそうです。 要点として、私たちはほとんどの資産クラスにわたって抑圧された暗示ボラティリティを引き続き見ています。特に短期の指標においてその状態は、プレミアムの売り手が快適であり続けていることを示唆していますが、予期しないデータのミスや政策の誤コミュニケーションが発生した際に、彼らは次第にさらなるリスクにさらされるかもしれません。リスクを広範に再割り当てすることはしていませんが、柔軟に対応しています。方向性戦略はこの遅い環境で苦境に立たされる可能性が高く、ヘッドラインリスクを管理できる場合は、短期的にショートガンマポジションのほうが魅力的です。 明確な方向性のカタリストが直近に存在せず、連邦準備制度のコミュニケーションが一貫しているため、前向きな見通しは比較的制約され続けています。ポジショニングの決定においては、金融政策のピボットをタイミングしようとするのではなく、短期間のスプレッドトレードや、利益更新の後に誤設定が見られるセクターのローテーションに機会があるかもしれません。マクロのバックグラウンドが明確さに欠け、マーケットが夏の流動性条件に乗り出し始める際には、慎重なアプローチが求められます。

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