洞察 
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人民元市場への注入
PBOCは、7日間の逆レポで3653億元を市場に注入しました。金利は1.40%です。今日日中に満期を迎えるのは1563億元で、純粋な注入額は2090億元です。 今朝の基準値は、中央銀行がどのように通貨管理を行っているかを正確に示しています。人民元を7.1668に設定することで、人民銀行は通貨を強化する方向に微妙に傾いています。この調整は微細ですが、このような逸脱は意図的です。感情をガイドしたいという願望を示唆していますが、急激な変化を引き起こさないようにしています。 最近の終値7.1712を見ると、市場は基準点よりも少し柔らかい状態にあることが明らかです。一方では基準値が堅調を示唆しており、もう一方では現物価格がやや消極的です。このわずかな乖離は、オフショアでのドル需要が人民元に対する地元の感情を超えていることを示しています。 本日の流動性オペレーションでは、7日間の逆レポによる3653億元の注入は、1563億元の満期を大きく上回っています。2090億元の純増加は、流動性を豊富に保つ明確な努力を反映しています。1.40%の金利は変更されておらず、資金コストを支えるPBOCの最近のアプローチを継続しています。短期金利の感度
次に何が起こるかを注意深く監視している方には、この意図的な注入と予想以上に強い基準値の設定が、当局が微妙なバランスを保っていることを示唆していると観察できます。流動性は十分に供給されていますが、無謀ではありません。為替レートのガイダンスは正確でありながら慎重です。方向性に大きな変化はなく、内部流動性のニーズと外部の通貨に対する圧力をバランスさせるために微調整されたメッセージが送られています。 今後の日々では、短期金利商品、特にレポや短期スワップカーブに敏感になることを期待するべきです。逆レポオペレーションを通じてスムーズな流動性を維持する明確な努力があるため、債券市場の動きやインターバンクストレスの変化に対する金利ポジショニングの調整を怠ることはできません。 期待を下回る基準値は、人民元の下振れを制限したい意図を示すことがよくあります。このようなパターンは、最近の数週間でオフショアの短期オプションがやや堅調であることと一致しています。したがって、USD/CNYの上昇保護の価格設定は、メジャーな再価格付けなしにサポートを受け続けるかもしれません。 流動性注入がロールオフボリュームを上回り、第1四半期の早い段階にわたって続く中で、逆レポボリュームに変化の兆しに特に注意を払う必要があります。それらの注入の縮小が過度に進むと、現行の支持姿勢からの後退を示唆することになります。一方で、もし将来の基準値が予想以上に強ければ、特にボリュームが増加することは、さらなる短期的な安定化努力を示唆するでしょう。 デリバティブの実行に関しては、ボラティリティが抑えられているものの怠惰ではないウィンドウがあります。特に大きな流動性の排出がある場合や短期金利のプレミアムが上昇する場合、予想された基準値の範囲外での急激な動きは、リスクアペタイトの迅速な再バランスを促す可能性があります。期待と実際の基準値の乖離は、明確で測定可能なリスクの源を提供し、それに応じてモデル化する必要があります。 最後に、本日ネット流動性の増加を見たことは、フロントエンドの資金調達曲線の形状を変え、7日間のマークの附近でフラットにします。その微妙な傾斜は、非常に短期の金利スワップを金利中立的な観点からやや魅力的にしますが、2週間を超える動きは、特により広いマクロデータがまだ発表されていないため、いくぶんの金利不確実性を示唆するかもしれません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
