イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、貴族経済問題委員会に出席し、貿易関税がインフレに与える影響について経済成長と比較して曖昧な点を議論しました。彼は、米国の輸入関税の予測不可能性に言及し、4月の市場のボラティリティとポジショニングの変化を観察しましたが、市場に深刻なストレスは見られませんでした。 ベイリーはまた、米国資産に対する過剰なポジションの再評価に言及し、労働市場の軟化の兆候を観察しました。彼は賃金交渉の減少の可能性を強調し、労働市場に対する国民保険料の増加がもたらす影響について言及しました。 **GBP/USDレートへの影響** 火曜日、GBP/USDは強気を維持し、0.7％上昇して1.3620に達しました。イングランド銀行の主な役割は価格の安定性を維持することであり、基準貸出金利を調整することで達成され、ポンド・スターリングに影響を与えます。 インフレが目標を超えると、BoEは金利を引き上げ、英国への投資をより魅力的にします。逆に、インフレが目標を下回ると、BoEは経済成長を刺激するために金利を引き下げる可能性があり、これがポンドに対して悪影響を与えることがあります。 極端な場合、BoEは資産を購入して信用フローを増加させるために量的緩和を使用し、しばしばポンドを弱体化させます。逆に、経済が強まると実施される量的引き締めは通常、ポンドを強化します。 ベイリーの委員会での発言からは、貿易関税がインフレに与える影響は依然として正確に把握することが難しいことが分かります。関税が需要を抑制し成長に影響を与える一方で、インフレの反応は一貫性に欠けることが証明されています。このバラツキこそが、貿易政策によって引き起こされる価格圧力を評価する際に、より慎重なアプローチを考慮させる要因です。 4月の間、私たちは市場の顕著なポジショニングの変化を目撃しました。パニックに近い状況ではありませんでしたが、リスク選好の変化は明らかでした。投資家は米国資産に対するエクスポージャーを減少させ始め、この動きは部分的には労働ダイナミクスや先行指標に対する不確実性の増大に関連付けられました。成長期待が再調整されるにつれて、労働市場の軟化と予想される金利の動きとの相関関係は高まるでしょう。 現在のトーンには国民保険料の増加の負担も寄与しています。これは賃金の軌跡を単独で変えるものではありませんが、家計の予算に影響を与え、短期的には支出や雇用を抑制する可能性があります。目に見える変化は劇的ではありませんが、特に銀行が国内需要を脆弱と見なす場合、金利予想に変化をもたらすには十分です。 **通貨市場の反応** 火曜日、ポンドはこの潜在的な自信を反映し、米ドルに対してしっかりと上昇しました。この強さは、通貨が金利差の変化にどれほど敏感であるかを強調しています。金利の安定性や短期的な上昇が期待される場合、通貨は通常、ポジティブに反応します。先物価格に関わる者にとって、現在のバイアスは、インフレが堅調であれば金融条件がもう少し長く続く可能性を示唆しています。 しかし、需要の軟化や賃金の抑制の兆候が続く場合、緩和の必要性が高まるでしょう。銀行はインフレが2％の目標に対してどのように推移するかに応じて政策ツールを使用することを知っています。インフレが昨年の大半のように粘り強く見える場合、金利引き上げが好ましい手段となります。しかし、価格が目標を下回って moderates すると、金利の引き下げが再び議論されることになります。このバランスをとることが短期的な金利戦略の中心です。 量的緩和のようなツールが信用フローを支持するために使用される場合、そのような行動は通常、ストレスのかかった環境下で行われます。逆に、資産購入の巻き戻し—一般には量的引き締めと呼ばれる—は通貨の強さを支持する傾向があり、これは経済基盤についての信頼を意味します。現時点では、バランスシートの削減を続けることが、中央銀行が現在の状況がレジリエントであると感じていることを示唆しています。

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