欧州中央銀行の最高経済責任者フィリップ・レーンは、サービスのインフレ対策にはまだ進むべき道があると述べました。彼は、インフレ目標達成に向けて自信が高まっていることも付け加えました。 レーンは、金融政策は主要な予想経路だけでなく、活動やインフレに影響を与えるリスクも考慮する必要があると述べました。さまざまなシナリオにおける異なる金利経路のパフォーマンスを評価することが重要であるとされています。

インフレ目標からの一時的な逸脱

彼は、インフレ目標からの一時的な逸脱が永続的にならないようにする必要があることを強調しました。一方、EUR/USDの為替レートはこれらの発言の影響を受けずに0.2%上昇し1.1600になりました。 レーンの最新の発言は、サービス部門の高インフレの持続性のみに焦点を当てていました。この分野では、コストの上昇が商品よりも長く続く傾向があるからです。彼の指摘は、ヘッドラインのインフレはその最高値から緩和されたが、サービスのインフレは粘り強いままであるということです。金利の方向性を測る者にとって、この種のインフレは特に指標となります。なぜなら、それは基礎的な賃金圧力や消費行動をより直接的に反映するからです。簡単に言えば、それはすぐには消えず、政策立案者もそれを理解しています。 レーンがインフレ目標を達成する自信の構築について語る際、それは政策が引き続き制限的であることが期待されていることを示唆していますが、今後の引き締めにはあまり緊急性がないことを示しています。目に見えるのは、積極的な利上げからより忍耐強い姿勢への移行です。しかし、忍耐は快適さを意味するものではありません。彼は、インフレ目標からの一時的な逸脱が永続的なものになる脅威があると明確に警告しています。平たく言えば、インフレが長期間高いままだと、人々や企業はそれを期待するようになり、これまでの成果が崩れる可能性があります。

金融政策における広範な戦略

金融政策は、基準となる予測だけでなく代替的な結果も考慮しなければならないという考えは、より広範な戦略を示唆しています。ECBは、航路を図って航行するだけではなく、ストレステストのシナリオに対して金利経路を評価しています。表現を読み解くと、この姿勢は非対称的な反応の準備を必要としています—状況が良くなれば金利の引き下げは遅く、ショックが再び現れれば迅速に動く。私たちの立場から見ると、これは今後のデータに対する反応が過去数か月よりも敏感であることを意味します。 注目すべき点は、ユーロがほとんど反応しなかったことです。EUR/USDはわずかに0.2%上昇しました。この市場の反応やその欠如は、ポジショニングがすでにこれらの発言に傾いていたことを示唆しています。投資家は既により遅く、安定した政策経路を織り込んでいた可能性が高く、特に金利のさらなる引き上げの期待が引き下げられていたからです。政策発言に対する通貨の安定性は、驚きのリスクが他に移っていることを意味します—おそらくインフレデータ、賃金動向、またはエネルギーの変動を通じて。 要点として、表向きのトーンは徐々に計画的になっていますが、インフレの逸脱に対する許容範囲は依然として狭いようです。目標達成の遅延をもう一度容認するような食欲はあまりないようです。現在、TLTROの返済、賃金合意、第二波の効果は、次の変化を予測するための重要な指標となります。

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