ECBのチーフエコノミスト、レーンはインフレ目標の達成において進展があったと述べました。しかし、サービスインフレについてはまだ作業が残っていると指摘しました。 ユーロは11ピップ上昇し、1.1587に達しました。経済の議論は、インフレを安定させるための継続的な努力を強調しました。 レーンのコメントは、サービスにおける粘着的な価格圧力に関する懸念に的を絞ったものでした。より広範なインフレの面で測定可能な進展があった一方で、賃金や消費パターンに関連する基礎的な要素は遅れをとっています。この観点からすると、政策立案者はインフレサイクルのこの段階が完了したと考える準備がまだできていないことを示唆しています。市場は改善のトーンを短時間だけ評価しましたが、ユーロの上昇は控えめでした。 EUR/USDの11ピップの上昇は1.1587に達し、これはレーンの発言に続くものであり、再びロングポジションを持つというよりもトレーダーの短期的な期待の調整を示しています。これは、外国為替参加者が欧州中央銀行の声明を慎重に扱っていることを示しています。デリバティブの観点からは、先物レートの持続的な再評価や債券暗示のブレークイーブンの重要な変化の兆しはまだ見られません。 マクロサイドの関係者は、賃金交渉やサービスセクターの生産に関するデータを注意深く見守ることになるでしょう。これらの領域における価格の粘着性は、長期的なインフレ期待に直接影響することが多く、一度埋め込まれると逆転が難しくなります。この領域でのコメントが静かに保たれ続けるか、再び懸念を示すようになると、ユーロの上昇へのリスクと報酬は急速に悪化するでしょう。 金利曲線の現状を考えると、短期先物に埋め込まれた時間プレミアムは、ECBのトーンのわずかな調整に反応し始める可能性があります。次の2回のデータリリースサイクルでは、近い期限を持つスワプションがより高い暗示的ボラティリティを持つことが予想されます。これが示すのは、方向性の確信ではなく、潜在的な逸脱の価格付けです。 政策立案者が特にサービスにメッセージを集中させることにより、インフレの語りの中で最後まで未解決の章の一つに重みを加えています。それが全体の再評価に対するより狭いトリガーセットを作り出します。私たちにとって、それはテーマに依存するのではなく、データ依存のポジショニングを要求します — 過去のインフレ印刷からの延長された動きが今後も持続することを期待すべきではありません。 一方で、幅広い経済的感情が依然として中立的であるため、ディフェンシブなオプションポジショニングは方向性の賭けよりも優れている可能性があります。スポットEUR/USDの初期の動きは上向きでしたが、最近の抵抗レベルを突破することはなく、これは現在の確信についてすべてを語っています。そのフォローアップの欠如は、政治評議会の主要メンバーからの政策言語の厳しさによって影響を受けている可能性があります。 一つのことが明確であるのは、市場の反応が中央銀行の表現が短期的な価格設定における主要な方向性の源であることを再確認させるものであったということです。これにより、イールドカーブ管理や金利商品におけるキャリーコストの評価方法に影響を及ぼします。早期の政策の転換シグナルに依存している者たちは、まだ待たされている状態です。 今週の価格行動は、すでに驚きの示唆範囲を狭めており、これは短期的なリスクプレミアムが引き締まっていくことを示唆するものだと考えています。その結果、フラットなガンマエクスポージャーは、データノイズがクリアされるまでのいずれの方向でも凸性を追いかけるよりも比較的良い経済性を提供する可能性があります。中央銀行がサービスインフレを超えて明確にすることを期待するのはまだ早計です。

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