UKサービスセクターの堅調なパフォーマンス

6月のS&PグローバルUKコンポジットPMIは50.3から50.7に増加し、予想を上回りました。サービスセクターの堅調なパフォーマンスは、ドイツやフランスとは対照的でした。ポンドは力を増し、EUR/GBPクロスにプレッシャーをかけています。 ECBは米国の関税政策や中東の緊張からの経済的影響を懸念しています。ECBの政策立案者であるフランソワ・ビルロワ・ド・ガルホは、利下げの可能性について言及しています。 クリスティーヌ・ラガルドは、貿易や地政学的ショックの影響を評価する上でインフレ期待が重要であることを指摘しています。ECBからの抑えたトーンは、ユーロを短期的に弱める可能性があります。ラガルドのスピーチからさらなる洞察が期待されています。 EUR/GBPが0.8550を下回ったことは、少なくとも今のところ、ユーロの弱さよりも英国のレジリエンスによって推進されているというシフトを反映しています。月曜日に発表されたUK PMIデータは、特にサービスセクター内で、6月の期待を上回るパフォーマンスを確認しました。この分野は、パンデミック後も最も重視されています。このことは、インフレが完全にその影響を緩めていないことを考えると、イングランド銀行の次のステップに対する見方を厳しくします。

市場のダイナミクスと将来のボラティリティ

トレーダーとして、私たちは初期の印刷値だけでなく、フォワードガイダンスも注視しています。ベイリーの発言は、利率期待だけでなく、需要、賃金トレンド、コアコンポーネントでの持続性に関する言語にも重要な意味を持つことになります。もし彼が秋以降も政策を堅持する意向をほのめかせば、ポンドの地位をさらに強化することにつながるでしょう。 一方、ラガルドはより繊細な任務に直面しています。欧州中央銀行は、直接的に影響を及ぼせない外部の圧力に直面しています。それは、関税や紛争だけでなく、価格への上昇ショックがインフレ期待に織り込まれているかどうかという認識的な硬直性です。ラガルドの期待についてのコメントは、意図以上のことを示しました。私たちの視点では、そのような表現は、企業が長期的な不確実性に対して価格を調整し始めた場合、インフレがうまく低下しないかもしれないという懸念を示しています。 ビルロワの利率の柔軟性に関する発言は、それほど時間とずれてはいませんでしたが、調整の扉が開かれていることを示唆しています。その感情がECBの理事会全体に広まれば、ユーロはさらなる地盤を失う可能性があります。市場は、抵抗が強くない限り、柔軟性を経済的な緩和の前触れとして受け止めることが一般的です。 相対的なパフォーマンスが現在、短期的なフローを駆動していることを考慮する必要があります。ベイリーが堅いトーンを維持し、ラガルドが防御的に傾けば、ボラティリティの明確な方向性があります。ただし、それは必ずしも一方向の交通ではありません。EUR/GBPの重要なエリア周辺でのボラティリティの圧縮は、週後半の米国データがリスクオフのトーンを示せば急速に逆転する可能性があります。 今後2週間にわたりインフレ期待がどのように調整されるかが、正式に利下げや保持が議論されるかどうかよりも重要です。フローはより安定した手に好意的です。現在、ポンドはその手袋を着用していますが、DXY空間におけるドルのパフォーマンスは、財務省のコメントからのサプライズが出現した場合に物事を複雑にする可能性があります。 EUR/GBPのオプションにおける価格バイアスは、ポンドの強さに傾いていますが、これは発話の失敗に非常に敏感です。両リーダーのスピーチにおける特定の言語の選択は、ヘッジの関心を導くでしょう。6月末の期限に向けてポジションを管理している人は、サイズを追加する前にスキューの整合性を観察すべきです。 金利決定を先取りしようとするのではなく、センチメントの変化を観察することをお勧めします。インプライドが依然として第1四半期の平均を下回り、夏の予約の前は流動性が偏っているため、ミスプライスの可能性が残っています。実現されたボラティリティをインプライドに対してチェックし、動きの期待が過小評価されている領域を見つけることが重要です。これは、価値の極端な地点で強さを追いかける市場ではありません – まだ早いのです。

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