中国人民銀行（PBOC）は、中国の中央銀行として、元（人民元またはRMB）の毎日の中心値を決定しています。この銀行は管理された変動相場制の下で運営されており、元の価値は中心参照レートの上下2%の範囲内で変動します。 最近、PBOCは元の中心値を2024年11月8日以来最も強いレベルに設定し、USD/CNYの最低ポイントを示しました。前の終値は7.1772でした。 さらに、PBOCは1.40%の金利で7日間のリバースレポを通じて4065億元を注入しました。同じ日に1973億元の償還があったため、ネット注入額は2092億元となりました。 中央銀行のこの動きは、短期的な流動性の急な変動を引き起こすことなく、通貨を上昇させるための計画的な努力を反映しています。より強い中心値は政策意図の明確なシグナルとして機能し、減価圧力に対抗し、資本流出の安定化とセンチメントの強化という広範な目標に沿ったものです。 20億元を超える短期リバースレポのネット注入は、政策立案者が通貨指導と流動性管理のバランスを取ろうとしていることを示唆しています。この注入は設計上一時的なものでありますが、その規模とわずかに引き下げられた1.40%の金利は、投機的活動を促進しない範囲で国内信用業務を支援するために、条件を緩めすぎないようにする傾向を示唆しています。 短期金利の感応度とボラティリティの期待を評価する人々にとって、方向性の意図は明確です。より強い設定と制御された流動性の追加は、短期的なボラティリティ価格設定や金利に対するベットの反応を招きます。元のフォワードには、特に1ヶ月以内の期間にわたって控えめな売り圧力が予想され、市場参加者はスポット動向の強化された管理を見込んでいます。 周の戦略は、毎日の中心値設定を反応的なツールとしてだけでなく、市場のより広範な期待を導くための積極的な立場として使用することに快適さを示しています。これは、トレーダーが今後数週間で合理的に価格設定できるレンジのアンカーを設定します。その結果、急激な外部ショックがない限り、オフショア元の取引において圧縮されたレンジの可能性が期待されます。 リバースレポ作業の量とタイミングは、政策立案者がより広範なシステムレバレッジを拡張することなく安定性を生んでいることを示唆しています。短期の償還が行われた後に注入し、インターバンク資金内での緊張を避けるために十分なクッションを提供していますが、ネットの新たな緩和には至っていません。このアプローチは、オーバーナイトレポ金利の急騰の範囲を狭めますが、緩和的な立場への移行を示すものではありません。 私たちは慎重なレンジ設定の位置にいます。それは、特にインプライドが実現数字を上回る場合、7日から1ヶ月の範囲でのタイトなストライドルを見直す価値があることを意味します。もし強い中心値の傾向が維持される場合、特にスポットが日々のフィクシングにより密接に引き寄せられる場合、USD/CNYの下方ヘッジのコストが増加する可能性があります。 他のトレーダーも、ウーの金融ツールがやや予測可能であることに気付くかもしれません。これは、ボリュームよりもペースに依存する方法です。この手法は、ボラティリティのある通貨の動きを想定した攻撃的なフォワードベットのエクスポージャーをリバランスする余地を与えます。 私たちの観点から、これらの操作は、トレーダーが逸脱リスクを測定し、地元のマクロデータや広範なドルポジショニングのシフトの前に反応するための比較的明確なフレームワークを提供します。各フィクスはもはや単なる日常の形式ではなく、期待を持って価格設定しなければならないのです。

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