米ドル指数は、イスラエルとイランの停戦発表後に98.25近くに下落しました。米国の6月消費者信頼感レポートやパウエル議長の今後の証言に対する期待が高まっています。 トランプ大統領は、停戦はイランがさらなる攻撃を控えることに依存していると述べ、安全資産通貨の下落をもたらしました。政治的な動向が米ドルの魅力を減少させています。

連邦準備制度理事会の政策担当者のコメント

連邦準備制度理事会の政策担当者のコメントもドルの弱体化に寄与しました。ミシェル・ボウマン副議長は、労働市場へのリスクが高まっているため金利の引き下げが間もなく必要になるかもしれないと示唆しました。 イスラエルとイラン間の新たな緊張は、安全資産への需要の急増を引き起こす可能性があります。一方、イスラエル国防軍はイランからのミサイル脅威の可能性を示唆しています。 米ドルは世界中で広く取引されており、世界の外国為替取引量の88％以上を占めています。この通貨の強さは、金利に関する連邦準備制度の決定や量的緩和などの措置に深く影響されます。 量的緩和、すなわち政府債券を買うためにお金を印刷することは、しばしばドルを弱くします。逆に、通常通りの質的引き締めは通貨を強くする効果があります。 米ドル指数が98.25をわずかに下回っている中、FX関連のオプションや先物の短期ポジショニングに新たな複雑さが加わっています。中東の緊張緩和—テヘランからの違反がない限り—は、最近の安全資産流入の緊急性を和らげています。以前、衝突における安定性の認識から長ドル戦略に依存していたトレーダーは、短期的にはそのヘッジがあまり効果的でないと感じる可能性があります。 トランプの発言は、敵対行為の一時的な中止がテヘランの自制に結びついているため、安全資産通貨からの勢いを奪い、ドルの下方圧力を強めました。リスク選好はわずかに高まり、オープンコンフリクトの即時脅威が減少しています。私たちの観点からは、その恐れのプレミアムの低下が少なくとも次の数セッションを通じてスポット価格に影響を及ぼす可能性が高いですが、近くの日付のオプションにおけるボラティリティの価格設定は依然として慎重さを反映しています。

迫り来る労働市場のリスク

ボウマンによる「労働市場のリスク」の主張は、政策金利に対する期待にさらなる重要な重しを加えています。政策担当者が金利引き下げを支持するバイアスにシフトし始めれば、特に利回りに敏感な通貨ペアに対してドルの下落軌道が加速する可能性があります。デリバティブの観点からは、ドルコールのスキューが低下しており、短期的な下方保険の需要が高まっている兆候が見られます。 ですが、ここにあるすべてのカタリストが薄れているわけではありません。イスラエルの防衛当局からの公の発言は、侵入する脅威に言及しており、不安定な停戦を示唆しています。そのため、エスカレーションの可能性は完全に消えたわけではありません。ボラティリティを価格設定している人々やデルタ中立ガンマポジションを維持している人々にとって、地政学的なテールリスクが依然として背景に埋め込まれていることに注意を払う価値があります。中東のヘッドラインは、USDフォワード価格の激しい日中の反転を引き起こす力を保持しています。 構造的な視点から見れば、連邦準備制度の役割は不可欠であることは明らかです。量的緩和や金利引き下げに向かう動きは、特に高ベータ新興国通貨に対してドルに下方圧力をかけ続けるでしょう。連邦準備制度に敏感なペアに関するスプレッド戦略や相対的価値取引に従事している人々にとって、金利パスはアンカーとなります。 QEの背後のメカニズムは、リスク資産への資本フローを効果的に増やすことにより、ドルの利回りの魅力を損なうことになります。逆に、バランスシートの収縮に対する期待は—まだ遠いですが、不可能ではありません—そのバランスをシフトさせるでしょう。過去のサイクルから、ドルは明示的な引き締め時に上昇することがわかっており、これは資本の本国返還と国債保有のリターンの改善によるものです。 6月の消費者信頼感レポートが近づくにつれ、暗示的ボラティリティ曲線は短期間圧縮されるかもしれませんが、パウエルの証言スケジュールは明確なイベントリスクを表しています。市場は通常、彼の発言後に金利パスの仮定を再調整し、時には発言中にもそのように行われます。週次の期限や短期構造を持つ人々は、パウエルからのトーンの微妙な変化でも再価格設定を引き起こす可能性があることに注意すべきです。 ガンマまたはベガを管理している人々は、明確なマクロ信号の前では低い信念に注意する必要があります。ポジショニングは、特に流動性が低い時間帯において過剰ヘッジを傾向する可能性があります。これは、スリムなフローによって誇張された動きの扉を開き、トレーダーの罠となり得ます。 私たちは、ドルオプションにおけるリスクプレミアムの再調整を引き続き見ています。次の数回のパウエルの登場が、金利引き下げ期待をどれだけ前倒しできるかを決定するかもしれません。それはスポット市場のみならず、カレンダースプレッドやバタフライ構造が短期的にどう価格付けされるかにも直接関わります。 これがまだトレンドの逆転であるわけではありません。しかし、私たちが見ている動きは、トレーダーが柔軟性を保ち、ボラティリティが戦略形成を導くことを許可していることを示唆しています。方向性の信念は中央銀行の明確さに結びついており—その時まで、裁量とポジショニングの規律は信念ベットよりも価値があります。

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