トランプはイランとイスラエルが「完全かつ総合的な停戦」に合意したと発表しました。この停戦は12時間続く予定で、約6時間後に発効する見込みです。 この合意に関して、イスラエルとイランのいずれからも公式な確認はまだありません。 この事態を受けて、原油価格は引き続き下落しています。一方で、米国株式指数先物は上昇しています。 これは、トランプがイランとイスラエルの間の12時間の停戦について公に発表したことを意味しています。彼はそれを「完全かつ総合的」と表現しました。彼の声明によれば、発表から約6時間後に開始される予定です。しかし、イスラエルやイランからの公式なコミュニケーションはなく、合意の確認や否定は行われていません。現時点では、未確認のままとなっています。 市場の反応は予想通り即座でした。原油はさらに下落し、これは地域の供給への即時リスクが低下するとの期待に煽られている可能性があります。同時に、米国株式指数先物は上昇し、リスク資産の間での広範な安堵感や短期的なポジション調整を反映している可能性があります。以前に慎重だったトレーダーは、この地域の緊張が一時的にでも緩和されたことで、少し後退しているかもしれません。 今年の初めや昨年末の類似の出来事では、大きな地政学的懸念が突然和らいだ際に類似の動きが見られました。原油や天然ガスなどの紛争に関連する商品はしばしば戻ります。一方で、株式関連の金融商品、特に指数先物は短期的に失った領域を取り戻すことがよくあります。以前の中東での停戦からのデータに基づけば（仮に受け入れられた場合）、高ベータ資産のボラティリティが圧縮されることが多いですが、その状態は迅速に逆転することがあります。 戦術的には、原油オプションカーブの近いエンドでの暗示的ボラティリティが低下している状況を見ています。これは、静かな地政学的な期間に見られるようなショート・ガンマポジションを引き寄せる傾向があります。しかし、この段階でキャリーを求めるのは早すぎるかもしれません。最近の地域の関係者を巻き込む5回の地政学的緊張緩和のうち3回では、特に明確さが欠けている場合、戦術的な買い手が1～2セッション以内に再参入していることに気付きました。この関係国からの公式な受け入れはまだなく、過去の発表のタイミングから（未確認の）声明は原油と指数の両方において平均回帰型の動きを引き起こすことがよくあります。 今日のS&Pコンプレックスにおける先物ポジションもシフトしました。発表の直前にナスダック先物への急激なローテーションがあったことは、期待や初期の噂があった可能性を示唆しています。もしそうであれば、ショートカバーがすでに狭い範囲での動きを生じさせています。私たちは通常の取引時間における現物市場のオープニングフローに注意を払い、より広範な参加が続くのか、あるいはこれが夜間プレイヤーからのヘッジされた投機的なポジショニングであったのかを確認しています。 このような状況において、エネルギーと株式ボラティリティ商品の期間構造のわずかな変化が、参加者を過信に導くことがよくあります。例えば、フロントマウスOVXは、48時間以内に後退する外交のヘッドラインに過剰に反応することがあります。3月下旬を思い出してください。類似の暗示の低下は短命であり、受動的な売り手にとっては限られた利益をもたらしました。 それを踏まえて、重要なのはヘッドラインだけではなく、次の日における確認の有無です。マーケットメーカーはすでにブレントおよびWTIに関連するオプションのビッドオファースプレッドを調整し始めています。これは、冷静さではなく不確実性の明確なサインです。そして、今週のWTIプットに関する大きなオープンインタレストが約81.50ドル付近にあることは、確認が得られない限り、深刻な戻りを抑える可能性があることに留意しています。

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