S&Pグローバル製造業PMIは6月に52に達し、予想値の51を上回りました。これは製造活動の前向きなトレンドを示唆しています。

投資とリスク

オープンマーケットでの投資には、財務上の損失や感情的な影響を含む潜在的なリスクが伴います。個人は、投資活動の結果に対して完全に責任を負います。 著者および関連する当事者は、執筆時に言及された株式にポジションを持っておらず、関連企業とビジネス関係を維持していません。この記事に対する報酬は出版機関からのものであり、外部のソースからのものではありません。 これらのソースは専門的な助言を提供せず、この情報の使用に関連する不正確さ、脱落、またはその後の財務的結果について責任を明示的に放棄しています。エラーや修正は除外されており、情報は保証なしに提供されています。 50を超える緩やかな数値は通常は拡張を示し、それ以下は収縮を示唆するため、6月の52は静かに確認できるものです。これは3か月連続で重要な閾値を上回り、2022年4月以来の最高値であり、それ自体が穏やかな加速を示しています。この進展は、2022年中頃からの長期にわたる工場の低迷に続いており、金利引き上げが注文帳に影響を与え、在庫サイクルが通常の生産フローを歪めていた時期に起こりました。 データの構成を詳しく見ると、やや複雑な状況が浮かび上がります。新規注文は最も強い推進力となり、1年以上ぶりの強い増加を記録しました。好ましいことに、輸出需要もわずかに増加し、過去2四半期の不安定な動きの後、世界の需要が安定している可能性を示唆しています。この数値を特に目立たせているのは、予想外に上昇したコストで、多くの人々を驚かせました。価格圧力は2022年の水準を大きく下回っていますが、仕入れ価格の顕著な上昇がこの変化が持続する場合、第3四半期には出力コストに影響を及ぼす可能性があります。

次のステップ

広範な影響がすでに感じられています。データの発表後、短期金利は上昇し、マーケットは今年の金利引き下げ期待を縮小しました。スワップは主要中央銀行による動きが少なくなったことを反映しており、この再調整は緩和的な姿勢を前提にした期間重視の賭けを解消し始めています。これは微妙ではあるものの、転機である可能性があります。一方、2年物国債の利回りは10年物よりも敏感に反応しており、現在のマクロ経データに対する短期的な反応の高さを示唆しています。金利曲線の前方では反応が最も速く、わずかなデータの改善に対して誇張されることがあります。 近い将来のボラティリティを評価している場合、特に株式連動契約や金利市場において、PMIの改善と価格データの強化はモメンタムポジショニングが挑戦される可能性を高めます。既存のロングボラティリティ構造は再バランスが必要になるかもしれません。このような背景は、特に夏の月は通常、取引量が狭く、ノイズ対信号比が高まるため、実現されたボラティリティの短いバーストを引き起こす傾向があります。 コア商品インフレが再び加速する可能性がすべて排除されるわけではありません。ウィリアムソン氏はこの報告を要約し、材料や上流コンポーネントに関するサプライチェーンの圧力が再発していることを指摘しました。これは選択的なプレッシャーを消費者セクターに引き起こす可能性があります。 我々の見解では、今後のセッションでは戦術的な感受性が求められます。デフレバイアスに傾いていたカレンダースプレッドは、入力主導の価格変動に対する感受性が高まっています。メカニカルな再ヘッジフローが続く可能性があり、特に金利の動向には再び曖昧さが見られています。特に製造サイクルに敏感な構造化株式ポジションからの合成デルトが短期的なリスク調整に影響を与え、オプション市場全体の価格に影響を及ぼす可能性があります。 最終的に、私たちが次に監視したいのは、先物曲線における二次的な効果と、次の二つの満期サイクルを通じてのインプライドボラティリティの再価格設定です。上流セクターでのインフレーション持続のさらなる兆候が、活動が収縮レベルを上回っていると組み合わさると、特に産業需要に対するベータが高いセクターでリスクが急増する可能性があります。 短期的には、方向性的ではなく、反応的であることを好みます。データは期待を超えるものではありませんでしたが、バランスをわずかにシフトしました。構造的なポジショニングにおいては、特にヴェガやコンベクシティが許容範囲を超えるところで、わずかなエクスポージャーの調整を開始するには十分です。

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