米国株式はプレマーケット取引でわずかに上昇しています。先物はダウ工業平均が35.18ポイント、S&Pインデックスが8.41ポイント、NASDAQインデックスが42.11ポイントの上昇を示唆しています。 米国の利回り曲線を調べると、さまざまな償還年数での低下が見られます。2年物の利回りは1.5ベーシスポイント下がって3.892%、5年物は3ベーシスポイント下がって3.931%、10年物は2.5ベーシスポイント下がって4.349%、そして30年物は2.3ベーシスポイント下がって4.866%です。

原油価格

原油価格はわずかに低下しており、現在73.90ドルで取引されています。本日早くは原油が78ドルを超えて取引されていましたが、その後価格は下落し、73.16ドルの安値に達しました。 私たちは現在、複数の分野で穏やかな感情の変化を観察しています。プレマーケット株価の上昇は控えめですが、それはリスクへの慎重な食欲を反映しています。先物の動きは上向きながらも緊急性に欠けており、ポジショニングが慎重であることを示唆しています。ただし、指数の静けさは欺瞞的かもしれません。 利回りの動きは、より明確な状況を描写しています。2年物はわずかに低下し、曲線の中間と後半部分はより決定的に下向きに押されています。5年物の利回り3.931%は、政策期待についてやや柔らかい態度を持った落ち着いた前方の動きを示しています。しかし、より注目すべきなのは10年物の利回りが4.3%に近づいていることで、これは成長の鈍化やインフレ持続性への信念が弱まっていることのナラティブを強化しています。長期債—30年物—も反転していますが、相対的なプレミアムを保持しています。これらの変化は急激ではありませんが、十分に一貫性があり、これはしばしば金利感応契約における方向性のバイアスを前触れとすることが知られています。 原油は短期間で巻き戻されています。78ドル以上から74ドル未満への下落は、ストップが発動されたか、ポジショニングが過剰であったことを示唆しています。この急激な修正は商品ヘッジ取引にボラティリティを招きます。このような大きな動きが単一のセッションであり、最近まで供給がタイトになることを市場が見込んでいたことを考えると、短期的な構造を利用するための開口部があります—その際、リスクを慎重に対称的に保つ限りです。

トレーダーへの影響

私たちは現在、データの冷却と流動性が再び働き始めている交差点を注視しています。各資産クラスはそれぞれの理由で動いていますが、そのタイミングはしばしば実質的な再評価の前触れとなります。トレーダーは、短期のテナーにおいてどのようにボラティリティ曲線が再形成されるかに注意を払うべきです。金利や商品におけるこれらの微妙だが測定可能な動きは、通常インプライドに入っていき、プレミアムが圧縮し始める地点で戦略の調整が求められます。 相関する資産において反応がほとんどなかったことも注目に値します。ドルや新興市場のキャリートレードにおいて、まだ衝動がありません。これは、現在のポジショニングがまばらであり、過剰ではないことを示唆しています。これは、金利が緩やかに軟化することが持続的なデフレーション信号や弱まる先行指標と偶然一致する場合には急速に変わる可能性があります。しかし今のところ、ガンマの反応はバイアスを導くべきです—特に月末に近づく中で、マーケットメーカーがエクスポージャーを縮小し始めたところです。 来週のマクロ印刷を注意深く見守りましょう。利回りが圧縮し、商品が日中に急激にリセットされている中で、CPI予測やFRB寄りのコメントにおける予期しない偏差があれば、仮定が迅速に再調整される可能性があります。まだボラティリティの極端な状態には達しておらず、レンジにとどまっているデリバティブは有効であり続けるでしょう—それまでのことですが。デルタに機敏であり、必要に応じてブック外でヘッジを行い、金利パスの不確実性が初期に偏っている場所ではエクスポージャーを平準化することを検討してください。

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