洞察 
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ポンドの回復
先週、ポンドは新しい月間安値に達したにもかかわらず、遅れた回復を果たしました。中東の地政学的状況と残る貿易の不確実性が市場のダイナミクスを駆動しました。 米ドルの回復は、安全資産需要と連邦準備制度からのタカ派スタンスによって支えられました。これらの要素は、週を通してGBPに対するUSDをさらに強化しました。 GBP/USDの最近の下落は、先週ほぼ1%の下落の後に1.3400レベルを下回ったことで、世界の緊張の高まりに対する市場の反応を反映しています。この下落は孤立したものではなく、不確実性が支配する際に上昇する傾向のあるドルなどの資産への流入に直接結びついています。ポンドは月間安値からのわずかな反発を見せましたが、全体的な状況は売り手が引き続き支配していることを示唆しています。 中東の緊張の高まりは、投資家を動揺させました。イランの核目標に対する米国の軍事行動が確認された後、世界の市場はリスク回避に傾いています。このような環境では、米ドルは特に経済データの強さに基づくわけではなく、不安定な状況における安全性のために好まれることがよくあります。この状況でも、ドルは勢いを増し、GBP/USDのようなペアに下押し圧力をかけました。FRBの影響
FRBのトーンは、別の駆動要因となっています。米国の中央銀行は金利に対して堅調な姿勢を維持しており、これがドル強化のための強固なバックグラウンドとなっています。その結果、通貨ペアは、相対的なデータリリースよりもマクロおよび地政学的考慮がますます支配するものとなっています。これは、リスクと政策の方向性に関する明確さを求める派生取引が盛んな市場では重要です。 短期的なポジショニングにおいて、オプション市場のインプライドボラティリティに注目することが価値があると考えています。それは安定的に上昇しており、急激な変動に対する保護のための価格上昇を示しています。これが示すのは、参加者がさらなる不安定に備えているということです。また、オプション契約においてはUSDコールがGBPに対して偏っていることが示されており、USDの上昇へのバイアスを反映しています。この傾向は今週広がり、基本的な展開と一致しています。 相対的な金利期待に目を向けると、金利差が依然としてドルを有利にしていることが明らかです。フォワード金利は、FRBからの金利引き下げがイングランド銀行よりも少ないと見込んでいます。この金利差は、緊張の時期にドル資産を支える傾向があります。これは、通貨および金利デリバティブにおける中長期のフローを導く傾向があるため、我々が注意深く監視する要素です。 戦略的な行動という観点では、フォワードヘッジコストが特にフロントエンドで広がっていることがわかります。これはマクロリスクが増加するときによく見られる現象です。ボラティリティは実行価格に転送される傾向があり、考慮されない場合には期待されるパフォーマンスを侵食する可能性があります。我々は、今四半期の初めよりも、短期の価格変動の幅を取り入れるようにモデルを調整しています。 広範なフローからのメッセージは、やや明確です。安全な金融商品への配分と、利回りよりもリスク緩和に基づくものの解消が見られます。残念ながら、ポンドは現在の圧力の混合の下で後者のカテゴリーに分類されます。また、CMEの先物ポジショニングからのデータは、GBPのネットショートスタンスが前週から継続していることを示唆していますが、まだ極端なレベルには達していません。これは、UKの経済指標が驚きをもたらした場合には調整の余地を残しますが、その結果がリスク懸念を打ち消すのに十分な明確さを備えている場合に限ります。 GBP/USDにおける日々の実現ボラティリティを追跡すると、今月の初めに比べて上昇していることがわかります。これは、G7中央銀行の会合へ向けて短期のオプションを管理する際にはgammaエクスポージャーを考慮する必要があります。これらの日に非方向性戦略を価格設定することは、特にUSDの強さに対する高い支払いを指し示すスキューと共に、より良い構造を提供することがあります。リスクリバーサルはこのバイアスを反映し続けていますが、昨四半期の急上昇に比べてより穏やかになっており、いくらかの抑制を示唆しています。 我々は、クロス資産行動にも注目しています。特にヨーロッパの株式市場では、GBP/USDの動きに関連した反応が最近見られ、中東のヘッドラインが支配する日には特に顕著です。これは、FXの動きに反応してデルタワン製品がますます移動するため、相関ヘッジの実務に影響を与えます。 全体として、1.3400を下回る現在のレベルは技術的に脆弱です。ペアは12月の主要な以前のサポートゾーンをテストしており、地政学的なナラティブの回復や金利期待の決定的な変化がない限り、クリーンなブレークダウンは1.3200に向けた深い動きのリスクを伴います。ヘッドラインが和らげば短期的な安堵が見込まれるかもしれませんが、現状ではポジショニング、オープンインタレストの変動、ガンマ加重戦略を観察することが純粋な方向性ベットよりも明確なガイドを提供します。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
