日本の民間部門は6月にさらなる回復を示し、フラッシュコンポジットPMIは5月の50.2から51.4に上昇しました。この成長は、サービス活動の強化と製造業の生産の再上昇によって推進されました。 しかし、それにもかかわらず、需要条件は依然として脆弱であり、新規ビジネスの成長はわずかでした。米国の関税や世界的な貿易不確実性の影響で、海外需要は弱いままであり、輸出に影響を与え続けています。

会社のセンチメントとポジティブな点

企業は将来に対して慎重であり、センチメントはパンデミック後の低水準に近いままでした。しかし、いくつかのポジティブな点がありました：原材料費のインフレは15か月ぶりの最低水準に下がり、雇用はほぼ1年ぶりの速さで増加しました。 6月に示された初期の数値は、単純なことを示しています：ある種の回復が見られています。コンポジットPMIが50.2から51.4に移動したことは小さな変化のように見えますが、過去18か月の文脈を考えると無視できないものです。改善を引き起こしたのは、サービスの目立つ回復と製造における生産成長の復活でした—これらは前四半期の大部分で互いに押し合っていた二つのセグメントでした。 それでも、生産水準は上昇しましたが、全体的な需要は完全には追随していません。新規ビジネスの拡大は静かで、控えめであり、それは顧客—国内外の両方—がまだ不確かであることを示しています。特に輸出は圧力を受けています。輸入税の上昇や混乱した世界貿易ルールからの国際的な逆風により、外国からの注文は控えられています。そのような状況下では、広範な産業計画に影響が及ぶのを注意深く観察する必要があります。

指標と影響

しかし、すべての指標が中立または横ばいではありません。原材料費のインフレは明確に後退し、今では昨年初め以来の柔らかい水準にあります。これは、特に輸入エネルギーや原材料に大きく依存しているセクターにとって、ある程度の呼吸の余地を提供します。また、企業にとっては、価格決定を安定させる余裕ができ、すぐに顧客に高コストを転嫁する必要がなくなります。同時に、労働力の拡大が加速しました。雇用創出はほぼ1年ぶりの速い成長を示し、少なくとも注文の流れが近い将来に悪化しないという信頼感を示しています。 データは、一方向に動いていないことを示しています。前方に明確な伸びもなければ、確固たる下降も見られません。しかし、改善の不均一性—そしてそれが発生する場所—が最も重要です。 生産が回復している一方で、需要の方向にはまだためらいがあることを考えると、活動の底が形成されていると考えるのが妥当かもしれません。しかし、特に世界貿易のリスクやセンチメント指標が狭い範囲で取引されている間は、上限もあまり期待できないと言えるでしょう。これにより、短期的な動きについて考える枠組みが得られます。 雇用の増加は急激な減少への懸念を和らげるのに役立ちますが、同時に、利益や消費の期待が一部で緩やかに持ち上がる可能性もあります。コスト圧力の緩和は、時間とともにインフレを鈍化させ、金利の仮定にも影響を与えるかもしれません。これは、東京と他の主要国との間で外部政策の乖離が広がる場合、円がより堅実に安定することを意味するかもしれません。 ポジショニングに関しては、これは生産に敏感なセグメントへの中程度の方向性を持ったエクスポージャーに適していますが、需要の下振れに対する保護が必要です。初期の生産成長をより広範なトレンドの自動的な確認と見なすことは避けるべきです。特に輸出を含むセグメントの不一致性は、まだ全体が一つのサイクルに移行しているわけではないことを示唆しています。 昨年の弱い数値からのベース効果も思い出す価値があります。これは月ごとの進展を解釈する際のハードルを上げます。私たちが見たようなわずかなPMIの上昇は、地元の供給管理者にとって感じることよりも、表面上はより意味のあるものと見えるかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設