コンゴ民主共和国は、コバルトの主要な世界生産国であり、コバルトの一時輸出禁止をさらに3か月延長しました。この禁止措置は、初の4か月間の停止が2月に始まった後、2025年9月まで有効となります。この決定は、コバルトの価格が約10ドルのポンドあたりの9年ぶりの低水準に落ち込んだ後に行われました。 禁止の延長によりコバルトの価格に影響を与え、35%の上昇を引き起こしました。特にグレンコールのような企業に影響を及ぼす輸出停止は、インドネシアを含む他の地域に潜在的な制限の継続に対処するよう促しました。これらの調整は、市場シェアを変化させ、世界的な供給チェーンに影響を及ぼす可能性があります。 現在の状況は、市場供給の大きな変化を反映しており、主にコンゴ民主共和国の政策決定によって推進されています。コバルトの輸出禁止が来年の第3四半期まで延長されたことで、価格メカニズムに圧力がかかっています。長期間の価格低迷に対する反応として始まったものが、現在では取引量とボラティリティ曲線に直接影響を及ぼす供給側の反応に変わっています。 コバルト先物は迅速に反応し、35%の上昇は単なる価格の回復ではなく、供給の可用性と将来のリスクの再評価としての側面が強いです。物理市場での制約は、通常はデリバティブに反映されるのが遅いですが、ここではそうではありません。このような長期間にわたる混乱は、タームストラクチャーにおける仮定をシフトさせる傾向があり、2025年下半期の先物価格の再調整がすでに見られています。これらの変化はスポットレートだけでなく、短期契約におけるバッカーデーションの発展にも影響を与えています。 参加者は、特にコバルトとニッケルやリチウムなどの関連金属との相関パターンにおいて調整を示しているでしょう。その分野での動きは比較的穏やかで、今回の再評価は非常にローカライズされた起源を持っていることを示しています。しかし、代替素材の考慮事項が価格モデルに流れ込むことで、より広範囲な影響を受ける可能性があります。コバルトの流れが厳しくなることは、特に工業的なヘッジャーによって合成的なエクスポージャーに使用される契約構造に深く影響を与えます。 グレンコールの立場に焦点を当てると、コンゴの資材の輸出停止により市場フローの重要な部分が失われました。これにより、小規模な生産者が最終的には対応し始める可能性がある不均衡が生じますが、迅速に対応することは困難です。原材料の加工が中国など非常に限られた地点に集中しているため、原材料の減少は価格動向に波及する遅延を引き起こします。生産能力の表明に単に頼ることはできず、現在はボリュームよりもタイミングが優先されています。 インドネシアの変化は、もう一つの移行の層を指し示しています。そこでは、鉱業の関心が増産に向かって姿勢を整え、中期的な供給の安全性を確保するための戦略を取っていることが見られます。このトレンドが進行し、競争契約の下で資材が輸出される場合、地域間のアービトラージが強まり、ペーパーマーケットのスプレッドが変化します。現時点では、それらの動きは相関の面では比較的穏やかですが、構造的には今年初めに焦点を当てていなかったバッファーキャパシティを示唆しています。 要点としては、利用可能な供給が逼迫しているため、特にショートエクスポージャーのマージン要件に注意を払う必要があります。初期の価格低下を前提としたショート戦略は、現在価格だけでなく、アクセスコスト—ファイナンスの可用性や納品義務にも敏感になっています。 私たちは、特に重要な在庫データの発表や政策の更新に関して、短期的なボラティリティの見積もりを上方修正しています。季節性は影響を及ぼす変数としては穏やかではありますが、現時点では政策と物流がはるかに大きな影響を及ぼしています。

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