月曜日、中国人民銀行（PBOC）はUSD/CNYの基準レートを7.1710に設定しました。これは前回の7.1695と比較してわずかに上昇したものですが、ロイターの推定値7.1914を下回ります。 中国人民銀行の主な目的は、価格と為替レートの安定を確保し、経済成長を促進することでした。さらに、PBOCは金融市場を発展させるために金融改革にも焦点を当てています。

中国共産党の影響

PBOCは中華人民共和国が所有しており、中国共産党の影響を受けています。現行の総裁である潘公勝氏は、CCP委員会の書記も務めています。 PBOCは、リバースレポ金利、中期貸出制度、準備預金比率など、さまざまな金融政策ツールを利用しています。ローンプライムレートは、ローンや住宅ローンの金利および中国人民元の為替レートに影響を与える重要なツールです。 中国の金融セクターには19の民間銀行が含まれており、WeBankおよびMYbankが注目されるデジタル貸し手です。2014年、中国は民間資金による国内貸し手の運営を許可し、国家主導の金融セクターを多様化させました。 月曜日にPBOCがUSD/CNYの基準レートを7.1710に設定したことは、前回の7.1695をわずかに上回り、市場の期待値7.1914を大幅に下回るため、慎重ながら明確な介入を示唆しています。これは、当局が人民元の下落圧力に対して微妙に押し返そうとしている可能性があり、より広範な経済の基礎に対して公然と挑戦することなくボラティリティを管理していることを示唆しています。合意を下回る基準レートは、特に消費者信頼感が脆弱で輸出の勢いが鈍化している状況で、元の過度な弱体化に対する政策サークル内の不安を示唆します。 ここで経済のシグナルを考慮すると、基準レートはバランスを維持したいという欲求を明らかにしています。通貨がさらに滑り落ちることが許可されてもおかしくありませんが、中央銀行はより安定した基準点を選択しました。これは、資本流出の懸念が高まることや投機的な歪みを引き起こすことを避けたいという消極的な姿勢として読み取ることができます。中央の基準レートは方向性を示すツールとして機能し、モデルの予測よりも低い値が市場に受け入れられるとき、それは戦略的な意図を示唆します。 公勝氏は、政策の実行と党の整合性の両方で二重の役割を担っており、政治的な指令と経済的な手段を直接的に結びつける立場にあります。そのため、金融政策の決定は孤立して行われることはほとんどありません。国内のGDPの安定性や雇用基準といった目標と、システミックリスクの抑制の両方によって形成されます。中期貸出制度やリバースレポのような政策手段の一貫した利用が、これを強調しています。

調整と金融セクターのダイナミクス

最近の流動性注入における慎重な調整は、緩和が引き続き可能である一方で、通貨圧力に留意していることを示しています。広範な刺激策についての議論が続く中で、実際に見られるのは特定の領域、例えばインフラ貸出や中小企業の支援に焦点を当てたものであり、より広範なインフレ圧力を助長するものではありません。これには、家庭や企業の借入コストを穏やかに引き下げ続ける安定したローンプライムレートの設定が反映されています。 中国の多様なファイナンスモデルの発展を長年追跡してきました。WeBankやMYbankといったプレーヤーの台頭と、2014年以降の民間資金による金融機関の徐々に導入によって、改革への意欲が依然として存在することが示されています。しかし、これらのプレーヤーはまだ周辺的な役割にとどまっています。広範なシステムは依然として国家に関連した貸し手や政策仲介者によって大きく操作されています。 このような環境の中で、流動性条件や資本フローの傾斜は注意深くマッピングしなければなりません。成長がより急激に失速する場合、準備預金比率のような伝統的なツールには変更が見込まれるかもしれませんが、私たちが見ている直近のシグナルは、測定された再調整を優先しています。それには、為替レートの柔軟性に関する期待を管理することが含まれます。これは、予定された輸出やオフショアデリバティブにとって重要な変数です。

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