アナリストたちは、トランプのイランに対する行動に関する最近の展開に反応しています。JPモルガンは、この地域での過去の政権交代がしばしば原油価格を最大76%上昇させ、平均で30%の上昇をもたらしていることに注目しています。 トランプはイランでの政権交代の可能性に言及しましたが、彼の政権内の一部はこれが目的であることを否定しています。ANZは、イランが中東からの石油流通を妨害することで報復する可能性があり、価格をバレルあたり90〜95ドルの範囲に押し上げる可能性があると予測しています。 ホルムズ海峡を閉鎖することはイランにとってほぼ不可能であるというコンセンサスがあります。しかし、これは石油輸送の妨害がないことを意味するものではありません。 要点として、トランプの最近の発言はイランにおける政権交代の可能性を示唆しており、市場を不安定にしています。過去のパターンを考慮すると、JPモルガンのストラテジストたちは、似たような状況でのこうした発言がしばしば原油価格の急騰につながっていると指摘しています。平均的には、その地域の指導者の不安定さに関連して緊張が高まるたびに、価格は約3分の1上昇する傾向があります。 ANZの見解では、イランがエネルギーの流れを妨げることで報復する可能性があるとしています。これは、輸送路を完全に閉じることを意味するものではありませんが、軽微な干渉—無差別攻撃、貨物の遅延、または追加の検査—が市場を揺らすのに十分である可能性があります。彼らは、供給ルートが圧迫されると油の価格がミッド90ドルに上昇する可能性があると示唆しています。 イランがホルムズ海峡を完全にブロックするのは技術的には難しいかもしれませんが、歴史は完全な閉鎖が波紋を引き起こすのに十分でないことを示しています。ミサイルテストやタンカーへの干渉のような小さな事件は、トレーダーに最悪のシナリオを織り込ませることができます。この地域では、認識が適応的にヘッジ需要に反映し、価格見積もりがほぼ反射的に上昇します。 市場参加者は、特にブレントの先物契約が急勾配の曲線を示し始めていることに注目すべきです。これは、将来の供給の不安を示唆しています。インプライド・ボラティリティも上昇しています。中東の主権国のCDSスプレッドもゆっくりと広がり始めています。これらはランダムな動きではなく、地政学的リスクを見越した市場の計測されたステップです。 ブレントとWTIのスプレッドの動きに注目することが重要です。過去に中東の不安定な時期にスプレッドが拡大する傾向があったからです。すでにその初期の兆候が見られます。同様に、長期オプションも高いイベントリスクを織り込むようになっています。これは孤立した動きではなく、イラクの緊張やシリアの化学兵器事件、リビアの供給障害の際の過去の動きに合致しています。 ホルムズ海峡が閉じられていないからといって、この状況が鎮静化すると考えるべきではありません。ペルシャ湾におけるタンカーの運賃や保険料に注目すべきです。これらは、状況が進展する際に最初に上昇する実際のコストの一部です。二次的なニュースイベントが船舶の迂回やスケジュールの遅延を引き起こすと、商品トレーダーに迅速に影響を及ぼします。 オープン・インタレストデータの更新に注目してください。原油先物における投機的ロングポジションが急増し、商業的ヘッジが遅れる場合、データが混乱を確認する前に利益を先行して計上する可能性があります。過去にも見られたように、必ずしもタイムリーに修正されない不安定な価格設定です。 燃料油のクラックと中間留分にも注目すべきです。製油所が稼働率やクラックスプレッドの変化を通じてより厳しいマージンを示す場合、それはサプライチェーンにおけるストレスの初期警告となります。これは、単なる雑音ではなく、実際の配達タイムラインや原材料コストの潜在的な変化に基づいてリスクプレミアを再評価するトレーダーがいることを示しています。 トレーダーは、サプライチェーンの実際の動向やプレミアムだけでなく、価格変動に迅速に対応するために、慎重にテープを読む必要があります。市場はこうしたイベントへの反応において予測可能であり、イベント自体がどれほど予測困難であってもそうです。 リスク管理モデルは、最近のバックワーデーションの急上昇を考慮して再調整されるべきです。エネルギー中心のインデックスに対する受動的なエクスポージャーは、特にそのインデックスがスポット商品に偏っている場合には、この領域での防御策にはなりません。リスクが価格の観点だけでなく、配達までの時間の観点でも集中している場所を確認すべきです。 流動性が薄い夏が始まる前に行動するための限られたウィンドウがあります。それは常にThetaバurnが厳しく、価格の変動を広げます。感情ではなく、構造に基づいて行動するべきです。

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