EUR/USDは0.36%上昇し、トランプ大統領がイランに対する軍事行動を延期したことで、ほぼ変わらない状態で週を終えました。ワラー総裁は7月の利下げを主張しましたが、他の報告からはより慎重なアプローチが取られています。締切が迫る中で、EUと米国の間の貿易合意に関する不確実性が潜在的な利益を制限する可能性があります。 リスク嗜好が悪化する中で、トランプ大統領が対立よりも外交を選択したため、ユーロは米ドルに対して地盤を固めました。特に、中国事業を抱える半導体メーカーに影響を及ぼす米国の貿易政策が市場センチメントに悪影響を与えています。一方、イランはイスラエルとの敵対行為が続く中で交渉に応じる意向がないと述べました。

米国の金利に関する発言と市場への影響

ユーロへのサポートは、特に7月の次回会合を控えたFRBの利下げに関するさまざまな姿勢によってさらに強化されました。EU-US貿易協定などの外部問題は未解決のままで、締切が迫る中で懸念が高まっています。EU消費者信頼感指数は期待を下回りましたが、それでもEUR/USDの上昇を妨げませんでした。 週の間に、FRBは金利を4.25%-4.50%の範囲内に維持し、経済予測をわずかに修正しました。重要なデータは安定した労働市場を示し、インフレ傾向の監視を継続する必要性があることを示しました。悪化する経済指標にもかかわらず、通貨ペアはECBの金融政策に対するスタンスによって支えられる可能性があります。 過去の動きを見ると、EUR/USDは広範囲な市場がリスクオフに傾く中でも控えめに上昇しました。これは、ワシントンからの地政学的な抑制が市場の緊張を和らげるのに役立ったからです。トランプ氏が中東での問題をエスカレートさせないという決断は一時的な安心を提供しましたが、特に米中貿易政策の緊縮にさらされているグローバルな半導体メーカーにかかる圧力は同様の緩和の兆しを示していません。この抑制とボラティリティの混合は、通貨市場におけるポジションを特に外部の動向に敏感なものにしています。 ワラー氏による利下げの提案は、連邦準備制度理事会のメンバー間で顕著な分岐をもたらしました。この分岐は、トレーダーが今後数週間にわたって注視したいポイントです。彼の発言はFRBの一部で前向きな姿勢が示されていることを示唆していますが、まだ合意に基づいていません。インフレや労働市場におけるデータのサプライズがあれば、この内部バランスが変わる可能性があります。金利が現在の範囲内に留まる限り、その分岐は特にCPIやPCEの発表を通じた短期的なインフレ信号の重要性を増します。要するに、決定だけでなく、FOMC内の議論のトーンや方向にも注視する必要があります。

ユーロ圏のインフレ見通しは安定

ユーロ圏からのデータは刺激的ではありませんでしたが、消費者信頼感指数がもう一度期待を下回ったにもかかわらず、ユーロはその強さを維持しました。ソフトな不振は既に価格に織り込まれている可能性が高く、期待が既に低いためです。しかし、ユーロ圏におけるインフレの頑固な回復力は、特にECBのトーンが安定している場合、EUR/USDの支えとなります。将来の期待を織り込むことが、実際の数字よりも重要であることがここでも再確認されるようです。 FRBの経済予測はわずかに修正され、安定した雇用とインフレが徐々に緩和されるという基本シナリオが維持されています。これは、混在するFRBメンバーのトーンが、今後のデータが主要なドライバーであり続けることを示唆しているため、市場は警戒を保つ必要があることを示しています。賃金成長やサービスインフレのいかなる偏差も、7月の会合に向けた期待を揺るがす可能性があります。 EUR/USDの即時の道筋は反応的であり、ブリュッセルとワシントン間の貿易交渉に関するセンチメントに大きく依存しています。それらの交渉は未解決であり、より具体的な進展が見られるまで、EURは上方への確実な突破が難しい可能性があります。その摩擦を織り込むことは賢明です。交渉が停滞する場合、より広範なFXの動きは混雑を保つ可能性があります。 7月の政策決定が近づく中で、デリバティブの視点からの予測は、ユーロ圏と米国両方における政策の非対称性と金利期待のタイミングに焦点を絞る必要があります。この非対称性は、ECBとFRBが行動では常にではないもののトーンにおいて異なる道筋を描こうとしている現在、注目されるべきです。フォワードガイダンスの不確実性は、金利に敏感な金融商品におけるボラティリティを高め、特に経済指標の発表周辺でのインターデイの変動を広げる可能性があります。 方向性として、EURの上昇モメンタムは制約を受けており、FRBが迅速に緩和することに対して消極的であるため、米国の強さは残存しています。しかし、米国の成長シグナルが目に見えて低下しているため、入ってくる数字がワラー氏の陣営により決定的に重みを加える場合、ドルに下方圧力がかかる可能性があります。その結果、カレンダー感度は高いままであり、金曜日の雇用数や予期しないCPIの偏差は通常よりも高い影響を持つ可能性があると考えられます。 次の数週間を乗り切るにあたり、単一のデータポイントに注目するのではなく、それらが各中央銀行内の総合的なナラティブにどのように影響を与えるかに注目する必要があります。その広いナラティブが、金利市場やFXフォワードでの反応を決定するものであり、ボラ調整後のリターン食欲が狭まるにつれて特に重要です。私たちは、ヘッドラインではなくポリシーのシフトに焦点を当てたポジショニングで機敏さを保つ必要があります。

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