現在の経済と政策の状態は安定していると考えられています。関税のインフレへの影響に対する懸念は、最初に発表されたときから減少しています。 関税が顧客にどの程度転嫁されるかについてはさまざまな可能性があります。経済の基盤が、金利引き下げが必要になるかもしれない点に向かって進んでいるかもしれません。 CEOたちは、関税の影響について慎重に楽観的な姿勢を保っています。労働市場に downturn がなければ、潜在的な金利引き下げは7月よりも秋の方が可能性が高いです。 市場は現在、7月の金利引き下げの可能性を15%と見込んでいます。この反応は、他の連邦準備制度理事会の代表者の以前のコメントと対照的ですが、市場の観察者には驚きをもたらしていません。 最近見られたのは、貿易緊張やそれに伴うインフレの波紋に関する疑問から引き起こされた不安な市場環境がわずかに落ち着いたことです。関税を巡る最悪の懸念は大きな形では実現しておらず、これは今や価格期待とセンチメントに穏やかに反映されています。最初は、これらの関税が主に広範な消費者インフレに直接影響を与える形でコストを引き上げるのではないかと警鐘を鳴らしました。しかし、これまでのデータはその結果を持続的に支持していません。 価格モデルは、一部のコストが流れ込んでいる一方で、見出しの数字に対する純効果が穏やかであることを示唆しています。いくつかのセクターでは、企業がコスト上昇を吸収しており、それが消費者への波及を制限しています。それでも、私たちはいくつかの指標—すなわち賃金成長とサービスセクターのコスト—を注意深く観察しており、潜在的な蓄積が形成されないようにしています。 マクロの側面では、大きな視点は、経済が安定を保っていることを示していますが、いくつかの疲労の兆候も見られます。在庫の増加は迅速に解消されておらず、特定のセクターで企業の投資が軟化しており、表面下により慎重な姿勢が潜んでいることを示唆しています。これらは金利の進路に関する期待を形作るのに役立つ変数の一部です。 パウエルは、直ちに行動する圧力はなく、政策立案者が今後数週間でより多くのデータを評価する余地を提供しています。もし雇用の数字がいかにかした形で下方に漂うか、インフレが目標を大きく下回る場合、リスクのバランスがより決定的に傾き始めるかもしれません。現在のところ、7月の動きに対する確率は低く留まっており、市場はごくわずかな可能性（約15%）しか織り込んでおらず、それはコンセンサスが直ちに行動する考えとは一致していないことを示しています。 ここから見えるのは、今後数週間は採用のペースやサービスインフレの回復力を慎重に見極めることに関するものであり、騒がしい見出しに反応することではありません。最新のコミュニケーションが、関税と金融の反応を結びつけてより公然と発言しているウォラーの以前のメッセージと対照的であることも注目に値します。 金利期待に関連する金融商品に焦点を当てるトレーダーにとって、ここでの指針は直接的な予測よりも、待機ゲームを反映するためにポジションフレームワークを調整することに関するものです。ボラティリティは、雇用報告やインフレの急変によって引き起こされない限り、前面において圧縮されたままかもしれません。早期の再評価を推し進めることへの食欲は今あまりありません。

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