ユーロは、イギリスの小売売上高が不振であるにもかかわらず、ポンドに対してわずかに下落しました。イギリスの小売売上高は、2023年5月に2.7%減少し、これは2023年12月以来の最大の減少であり、予想されていた0.5%の減少とは対照的でした。 EUR/GBPペアは0.8530付近で推移しており、最近の2ヶ月間の高値から後退しています。イギリスのポンドは安定しており、イングランド銀行の金利を据え置く決定によって支えられており、慎重な政策の道筋を示しています。

ユーロ圏のインフレとECBの利下げ

ユーロは最近、イギリスの経済指標が混在する中でも需要が増加しています。ユーロ圏のヘッドラインインフレは2%の目標を下回っており、さらなる欧州中央銀行の利下げへの期待が高まっています。 イギリスの国家統計局のデータによると、持続的なインフレと高い借入コストにより、小売の縮小が食品、衣料品、家庭用品に影響を及ぼしています。年間での売上は1.3%減少し、4月の5%の増加が打ち消されました。 ユーロ圏では、ECBの関係者がインフレの緩和を受けてさらなる利下げの可能性を示唆しています。それにもかかわらず、ユーロは主要通貨に対して堅調であり、輸入インフレや経済成長を妨げる可能性があります。

市場の反応と今後の期待

私たちは、イギリスの小売パフォーマンスの悪化を無視し続ける市場を見ています。これは、金利の期待が依然として弱い国内データを上回っていることを示しています。5月のイギリスの売上は予想の約3倍に近い2.7%の減少となりましたが、ポンドは堅調を維持しました。これは普通ではなく、市場の関心が次に政策立案者から何が出てくるのかに大きく向いていることを示唆しています。 イングランド銀行が金利を据え置く決定をした後、ポンドは次の四半期にかけてこの金利の一時停止が続くとの期待によって支えられているようです。トレーダーは、この利上げの一時停止が次の四半期にも続くかどうかに関心を持っているようです。 それに対して、ユーロが2ヶ月間のピークからわずかに後退しているのは、欧州中央銀行からの金融緩和への期待が高まっていることとともにあります。ユーロ圏のインフレが目標を下回り、さらなる利下げの議論が増えてきています。それでも、単一通貨はポンドに対して堅調さを維持しており、市場はまだ深刻な利下げサイクルが実施されることを完全には信じていないようです。 顕著なのは、ECBとBoEの政策の乖離がより明確になっているにもかかわらず、ユーロが堅調であることです。インフレがユーロ圏のように2%を下回ると、ポートフォリオが決定的な動きが来ると信じれば、通常は通貨の反応がより鋭くなることが期待されます。それが、期待されるほどには起こっていないことは、ECBの指導部が安定した姿勢を持つことへの期待を示すか、さらなる緩和に対して経済がうまく反応できるかどうかへの不信を示しているかもしれません。 今後発表されるフラッシュPMIの数値は、トレーダーがポジションを調整するきっかけとなる可能性があります。予想管理が重要になるでしょう。特にサービスや製造業において予想からの逸脱があれば、金利の動向に関する価格を揺るがす可能性があります。企業が雇用の弱さや需要の減少を示す場合、暗示されるボラティリティにシフトが見られるかもしれません。 ポジショニングに関しては、フォワードガイダンスとハードデータにどれだけの重みが置かれるかを注視しています。金利の見通しが一方に傾く場合、例えば、ECBの利下げのクリアな確認とBoEの躊躇が持続する場合、より広い乖離のシナリオに直面する可能性があります。そうなれば、方向性の戦略がより魅力的になるでしょう。それまでは、環境は依然として攻撃的なマルチウィークの賭けよりも戦術的な関与が優先される傾向にあります。他のプレイヤーも同様の行動をとっているようです。 販売データ、CPIの傾向、金利の決定を除けば、より大きな動きは次に何が起こるかに対する期待から生じることが多いです。すでに両者からの異常な堅調さを吸収しているため、信念が一方向に揺らぐときには反応がより強くなるでしょう。それはまだ表れていませんが、今後2週間のデータの流れがトリガーとして機能する可能性があります。それを前にポジショニングを軽めにしておくことをお勧めします。

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