クリス・ウォラー氏は、7月の会議での利下げを検討する支持を表明しました。彼は関税が持続的なインフレを引き起こす可能性は低いと強調し、それを単一の出来事と見なしています。 ウォラー氏は、連邦準備制度が利下げを開始する前に雇用市場が大きく悪化するのを待つべきではないと提案しました。現在の雇用市場の強さを認めつつも、最近の卒業生の間で高失業率が潜在的であることに言及しました。 連邦準備制度は6か月間変更を控えており、予想されたインフレの上昇は起こりませんでした。ウォラー氏は、利下げを行いインフレの結果を監視することは賢明であると考え、全ての輸入に対する10%の関税でさえ、全体のインフレにはほとんど影響を与えないと主張しました。 ウォラー氏のコメントは、次回の会議で委員会内での意見の相違がある可能性を示唆しており、彼は「次回の会議で政策金利の利下げを考えるべきだということに賛成している。雇用市場が大きく悪化するのを待ってからでは遅いから」と述べました。 我々が読んだ内容は、間違いなくトーンの変化を示しています。ウォラー氏は、連邦基金金利を引き下げるアイデアに対して明らかにより快適になっているようで、それは迫り来る景気後退のためではなく、むしろインフレが予想以上に安定しているように見えるからです。半年間の慎重さと待機の後、物価が再び上昇するという賭けは実現しませんでした。代わりに、インフレのデータは最良の形で失望させており、柔らかいまま維持されています。 ウォラー氏の発言は、雇用の弱さに反応するのではなく、それを事前に進めることを好む姿勢を示しています。関税が限られたインフレ効果しか持たないという提案は、貿易行動が持続的な物価圧力を引き起こすという以前の懸念に対する直接的な反論です。これは単なる言葉遊びではなく、連邦準備制度全体の反応フレームワークに関するものです。もし彼らが金利を引き下げる前に労働市場の明確な痛みを待つ必要がないなら、政策の期待も大きく変わる可能性があります。 この立場の強さは二つの前提に基づいています。まず、インフレが急速に反発する可能性は低いこと、次に、利下げを前倒しすることで後の急激な悪化を避けられる可能性があることです。特に注目すべきは、利下げが単に議論されるだけでなく、雇用指標における危機を前にして好まれる可能性があることです。これは、ウォラー氏および他の可能性があるメンバーが、急激な再加速を恐れるよりも、現在のインフレの減少トレンドを信頼していることを示唆しています。 我々の視点からは、今後の進路はこの見解が投票メンバーの間でより広く合意されるかどうかに大きく依存しています。もしそうであれば、利率市場は早くも7月に緩和が来る確率を再評価しなければならなくなります。再評価は孤立して行われるものではありません。すでに利下げの可能性を織り込んでいるユーロダラーやSOFR先物は、名目の調整に加え、ボラティリティ期待やフォワード金利スプレッドをシフトさせる必要があります。 また、最近の卒業生が高失業率に直面する可能性についてウォラー氏が具体的に言及している点にも留意するべきです。今は政策の原動力ではないものの、これは労働市場のレジリエンスにおける世代間不均衡に対するより広範な懸念を示唆しているかもしれません。これは見出しデータに頻繁には現れない要素ですが、連邦準備制度が感じ始めている圧力ポイントです。一つの世代の苦闘は、時としてより広範なスラックを予感させることがあるため、これらの信号は軽視すべきではありません。 要点： – ウォラー氏は利下げを検討するべきだと考えている。 – 現在の雇用市場は強いが、新卒者の高失業に懸念を示した。 – インフレデータは予想以上に安定していた。 – ウォラー氏は事前に雇用の弱さに対応することを好む姿勢を持っている。 – 政策期待に対するリスク分布が変わってきている。

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