ブレント原油の価格が79ドルに急騰し、5ヶ月ぶりの高値に達したのは、イスラエルとイランの間の緊張が一週間続いているためです。この状況は原油市場における供給の混乱の新たなリスクをもたらしました。 報告によれば、原油価格は今後の中東の紛争の進展に影響を受ける可能性が高いとされています。アメリカがイスラエルと共に介入する可能性があれば、トランプ大統領が二週間以内に決定を下す予定であるため、価格はさらに上昇する可能性があります。

ホルムズ海峡の潜在的封鎖

ホルムズ海峡の潜在的な封鎖は大きな懸念事項です。なぜなら、日々、世界の原油供給の約5分の1を輸送するために重要だからです。海峡を封鎖すれば原油市場に深刻な影響を与え、価格が上昇するでしょうが、そのような事態になる可能性は低いです。 イランが海峡を封鎖することがあれば、輸出できなくなり、中国という主要な顧客を失う可能性が高いため、かなりの損失を被ることになります。中国はペルシャ湾の原油輸入に非常に依存しているため、封鎖の影響は特に大きくなるでしょう。イランの政権が危機に直面すれば、海峡周辺の状況は予測不可能になるかもしれません。 ブレント原油が79ドルに上昇したことは、イスラエルとイランの紛争の激化に対する懸念から引き起こされたものと明らかでした。この一週間、地域の不安定さが高まり、原油供給が脅かされることへの懸念が生じました。中東の緊張がエネルギー市場に影響を与えることが多いですが、現在の軍事的および政治的利益の整合性は、さらなるボラティリティが続くことを示唆しています。 ホルムズ海峡は、世界の原油の約20%が毎日通過する重要な地点に位置しており、このダイナミクスの中心と言えます。この狭い航路でタンカーを妨害する可能性が示唆されると、エネルギー市場は敏感に反応します。この水路が閉鎖されることになれば（可能性は低いですが不可能ではありません）、価格の急上昇は急速かつ厳しいものになり、テヘランを孤立させ、中国への原油販売能力も制限されるでしょう。長期的に出荷が停止する可能性は低いものの、市場はそれをリスクプレミアムとして扱うのが正しいです。 トランプは地域での主要な政策決定者として、二週間以内に決定を下す意向を示しています。アメリカの軍事的動きやイランの原油輸出への新たな制約が含まれる可能性もあるとの憶測があります。デリバティブの観点から、これは短期契約で地政学的不安定性がエネルギーリスクをより積極的に評価する場面を作り出すことになります。

市場の影響と取引戦略

その結果、私たちは原油オプションのスキューやボラティリティターム構造を、特にアメリカの政治的タイムラインに向けて再評価し始めました。フロントカーブはすでに反応しています。上昇コールのプレミアムが、特に短期コントラクトで広がり始めました。トレーダーは原油のさらなる強さを予想して80ドルを突破する戦術的な動きにポジショニングしているようです。ただし、オプション市場に参加する者は注意が必要です。外交努力が進展すれば、暗示ボラティリティは同様に急速に圧縮される可能性があります。 相関の仮定を再評価する必要もあります。原油はもはや純粋にファンダメンタルズによって動いているわけではなく、軍事開発に関連したリスクオン・リスクオフのダイナミクスが商品関連のエクスポージャーにも影響を及ぼし始めています。歴史的に、ワシントンがこのような状況で反応すると、供給チェーンが再調整され、アジアのバイヤーが購買フローを変えると、短命のスパイクが観察されます。このパターンが繰り返されるかどうかは、対立がどの程度激化するかによって完全に左右されます。 現時点では、エネルギーのデリバティブにおけるポジションを注意深く監視する必要があります。イベントを基にしたエクスポージャーは特に重要であり、オプションチェーンにおいてスキューがセンチメントトレンドの洞察を提供できる関係があります。どんなモデルもテヘランやテルアビブからの政策反応の遅れを完全に捉えることはできないため、デルタやベガのエクスポージャーを管理する際には裁量が求められます。輸送路が脅かされる場合の価格ショックを想定し、歴史的な前例（スエズ運河、湾岸戦争、タンカー事件）を基にいくつかのシナリオを作成しました。 いつものように、特定の満期の流動性はニュースの変化によって緊縮する可能性があるため、執行タイミングが通常よりも重要となる週です。OTCスワップのオーダーフローを観察することは、特にヨーロッパの国際デスクがペーパー原油からポジショニングを回転させ始めると、センチメントの変化を早期に把握する手助けになるかもしれません。

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