価格の安定性だけでは成長を達成するには不十分であると、ECB副総裁は述べています。生産性、競争力、そして機能的な労働市場の改善も必要な要素であるとのことです。 ECBは、インフレを安定したレベルに引き下げることに成功したと考えています。現在の焦点はAIへの投資、規制バリアの削減、そして財政支出の増加を含んでおり、EU内の生産性向上に向けた前向きな展開を示唆しています。

インフレを超えた経済成長

既に述べたことから、グインドスはインフレを下げることは重要であるが、実際の経済成長を促進するための重みを持っていないことを効果的に確認しました。ここでは、ターゲット内で価格レベルを維持することが大きな方程式の一部に過ぎず、将来の生産は構造改革と資本および労働のより良い配分に大きく依存することを理解しています。 インフレが広く制御下にある中、短期的に金利が高止まりする可能性があるため、長期的拡張の原動力に注意を向ける必要があります。グインドスは生産性に注目しており、ここでそのメッセージは資本の配分に関与する誰にとっても特に重要です：効率性の向上はもはや理論的なベンチマークではなく、前提条件となっています。 さらに、人工知能とデジタル化がより良い成果を促進できるという提案は、単なる無関心なコメントではなく、私たちが追跡している債券および株式関連の構造化商品に既に見られる投資方向を反映しています。これは、価格モデルが今や官公庁の効果的な活動を考慮に入れるべきであり、官僚的な遅延によって妨げられにくくなっていることを意味します。それは、政策改革がセクター特有の需要を高めることができる特定の相対的価値ポジションを鋭くする可能性があります。

財政政策と市場戦略

彼の財政調整に関する言及に焦点を当てると、金融ツールのみに依存しているわけではないことが明らかになります。持続的な回復には広範な調整が必要であるとの認識があります—例えば、公共資金がインフラやグリーン転換にますます投入されています。その結果、利回り曲線は中央銀行の期待以上のものを反映し始めるかもしれません。刺激策が集中するところではスプレッドが拡大し、他の場所ではわずかな引き締めが起こる可能性があります。 取引戦略において、次のことが重要です：特に2年から5年の期間において相関関係の崩壊を監視することです。市場は初めの段階で中期の財政影響を過小評価する傾向がありますので、政策が予測可能になった場合、デュレーションエクスポージャーを見直す必要があります。言い換えれば、今やインフレの指標が優位性を提供するのではなく、各国が支出と投資のパターンをどのように再調整するかがモデルや予測に影響を与えるべきです。 労働市場の改革は、注目を集めるほどではありませんが、雇用の柔軟性やコストには実際の影響があります。特に厳格な枠組みを持つ州で賃金設定メカニズムが変わり始めると、消費者関連のセクターや保険料金にボラティリティが見られます。そこには取引可能な影響があります。短期的なボラティリティは無関係に感じられるかもしれませんが、構造的な変化は一度価格に織り込まれると基準をリセットし、オプションのダイナミクスを歪めます—これは最近のインプライド・ボラティリティパターンで既に予測したことです。 要点は明確であり、たとえ表現が微妙であったとしても、金融の制約はほぼその役割を果たしました。今私たちが注目すべきは、経済が資源をどれだけ効率的に使用するかであり、ここにパフォーマンスのばらつきが存在します。ばらつきこそ、私たちにとって機会が存在する場所です。

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