GBP/USDは1.3400のサポートレベル付近で下向きの圧力を受けています。イングランド銀行は金利を4.25%に維持する見込みで、発表はロンドン時間の正午に予定されています。 ハト派の姿勢はポンドにさらなる影響を及ぼす可能性があり、4月には英国の民間部門の賃金成長がより顕著な減速を見せました。加えて、4月の英国実質GDPは予想以上の縮小を記録し、主にサービスセクターの減少が原因でした。

金融政策委員会の焦点

注目は金融政策委員会（MPC）の投票の分裂にあります。前回の会合では、委員会は4.25%への政策金利を25ベーシスポイント引き下げることを5-4の多数決で決定しました。2名は50ベーシスポイントの引き下げを主張し、2名は変更なしを求めました。 今後は、政策決定を左右する3名のスイングボートがいます。アンドリュー・ベイリー総裁は、6月の金利引き下げの可能性についてオープンであることを示唆しました。現在、スワップ市場では今後1年で合計75ベーシスポイントの緩和が予想されています。 今週はすべての目がイングランド銀行の正午の発表に向けられており、市場参加者は金利の固定維持が広く期待されている中、動きに備えています。表面的には安定感が見られますが、実際には多くの動きがあります。より広い文脈では、最近の英国のデータが期待外れであり、通貨がストレスを抱えている様子が描かれています。 すでにトーンには明確な傾斜が見られ、ハト派的になっています。4月の民間部門の弱い賃金数値は、労働市場において前年よりも勢いが低下していることを示唆しています。予想外のGDP縮小を考慮すると — 主にサービス分野の弱さによる — 近い将来に金利を引き締める理由は見当たりません。その結果、ポンドに対する期待は冷めており、特に1.3400のサポートレベル付近では売りの関心が高まっています。 この決定をより複雑にするのは、政策金利そのものだけでなく、9人のメンバーから成る金融政策委員会によって形作られることです。前回のラウンドでは、分裂が顕著でした：5人が25ベーシスポイントの引き下げに投票し、2人はさらに深い50ベーシスポイントの引き下げを求め、他の2人は変更なしを希望しました。この程度の分岐は委員会内に本当の不確実性があることを示しています。もはやインフレ期待だけの問題ではなく、活動の減速がより中央的な役割を果たしています。

市場と経済指標

ベイリー総裁の発言や最近のスピーチを考慮すると、委員会内で緩和的な条件を好む声が高まっていることが明らかです。総裁はデータが支えれば行動する準備ができているようで、すでに市場は今後12か月間にわたる75ベーシスポイントの引き下げを織り込んでいます。 デリバティブ市場はこれらの変化に対して比較的反応を見せています。主要なイベント日付周辺での暗示的なボラティリティの上昇が見られ、この会合の前に明確なポジショニングがあります。特にスワップ市場は、さらなる緩和の期待が根付いていることを示しています — 6月だけでなく、カーブ全体で。フォワード契約は、データの受け入れに対する感受性が高まっていることを反映しており、先物トレーダーが単なる一回限りの移動以上を予想していることを示唆しています。 その点から、感情が急速に定着する可能性があることを指摘する価値があります。この会合で金利を維持することの予測可能性は、経済条件が政策立案者に引き締めを思いとどまらせる限り、広範な傾向を変更しません。金利差は依然として重要であり、米連邦準備制度が長期間高金利を維持する場合、ポンドは低い範囲に引き寄せられ続け、英国の政策立案者の姿勢が変化します。 これはまったくもって油断のできない状況です。3名の委員はスイングボートと見なされており、そのうちの1人の動きが金利期待をすぐに変える可能性があります。したがって、今週の決定だけでなく投票の内訳を監視することが重要です。ほとんどの人は、どうしたらより積極的な下方修正を支持する方向に動くのかを見守っています。もしそうなれば、特に短期的にポンドに新たな下押しを与えることになるでしょう。 GBPクロスにおけるオプション価格設定は、増加したプットポジションを示しており、これはナラティブに合致しています。また、下方保護がどこに構築されているかについての洞察も提供します。主に1.3350以下で保護が求められていることがわかります。ヘッジ手段への需要は不足しておらず、次回のデータサイクルが明確さを提供するまで続く可能性が高いです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設