GBP/USDは3回連続で1.3410付近で取引されており、米ドルの強化により課題に直面していました。米ドルへの需要は、イスラエルとイランの間の地政学的緊張の高まりと、イングランド銀行の政策決定への期待に引き起こされています。 英国のCPIインフレ率は、4月の3.5％から5月に3.4％に低下し、イングランド銀行の2％の目標を上回っています。市場は、年末までにイングランド銀行による約48ベーシスの利下げを予想しています。 連邦準備制度は金利を維持し、予想通りの結果でした。トレーダーは2025年末までに約50ベーシスの利下げがあると予想しています。議長のジェローム・パウエルは、今後の利下げは労働とインフレデータの改善に依存すると警告しています。

狭い範囲での取引

水曜日、GBP/USDは1.3450付近で狭い範囲で取引され、連邦準備制度の金利決定後に moderate な上昇を見せました。連邦準備制度の姿勢は、二重の使命を監視することへのコミットメントを強化しながら、国債保有を減らす計画を続けています。 GBP/USDは数回のセッションで1.3410〜1.3450の範囲にとどまっており、市場は強いインセンティブなしではいずれの方向にも押し上げることをためらっている様子です。この統合は、より広範なドルの強さと英国のインフレ数値のやや柔らかさとのバランスを反映しています。英国のCPIが3.4％に低下したことで（公式な2％目標を上回っているものの）、金融政策はある程度制約されていますが、緊急性はなく、金融当局が迅速な市場の再評価を引き起こすことなく行動する余地を提供しています。 市場は、年末までに英国でほぼ2回の金利引き下げが見込まれる状況に落ち着いており、現在48ベーシスが暗示されています。この期待は、いくつかの月のデフレ傾向のデータを見てから行動したいと考えているやや慎重な中央銀行の姿勢と合致しています。CPIが目標を上回っている限り、価格設定にシフトが生じる可能性がありますが、プレッシャーは徐々に和らいでいるようです。

地政学的影響

米国では、パウエルが最新の発表で金利を維持したものの、広範なトーンには特に変化は見られませんでした。今後の調整に向けたデータに対する強い焦点は維持されており、コアインフレと雇用データを再評価するための主要な指標として引き続き測定しています。連邦準備制度の二重の使命に対する忠誠心（インフレを管理し、安定した雇用を促進すること）は変わっていませんが、国債へのエクスポージャーを減らす計画は並行して進行しています。そのダイナミックさはまだドルを劇的に押し上げてはいませんが、追い風となる可能性があります。 今後、私たちのアプローチはデフレの相対的なペースを考慮するべきです。短期のポンド先物は緩和がどれだけ早く実現するかをやや過大評価しており、特に賃金成長が持続する場合やサービスインフレが粘り強い場合には注意が必要です。今後のCPIリリースからのさらなる証拠なしに、金利に敏感な金融商品に強く傾くのは早すぎます。 GBP/USDの値動きの低下は、その狭い取引範囲に見られ、現時点で方向性を持つベットにはほとんどチャンスを提供していません。代わりに、相対的な金利期待に注目し、先物契約の暗示されたボラティリティを注意深く観察しています。地政学的な緊張と連邦準備制度の緊急性の低下の中で、ドルが適度な買い支えを維持しているため、MPCメンバーがより慎重になると、ポンドの下落が進行する可能性があります。 現在、私たちは選択肢の価格設定の歪みのリスクを評価しており、特にポンドのプットオプションに注目し、実現ボラティリティが暗示されているレベルとより意味のあるものに収束するかどうかを見守っています。セッションごとの漂流は最小限ですが、半期の満期オプションにおけるオープンインタレストの増大は、多くのトレーダーが夏の終わりまでに際立った動きを予想していることを示唆しています。

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