イギリスは、今月末までに自動車に関する米国との関税合意が発効することを予想しています。この合意により、以前提案されていた25%から10%の関税に引き下げられます。 両者は、最終期限前に実施される部分的な貿易協定に合意しました。しかし、鉄鋼とアルミニウムの関税問題は未解決のままです。 現在、これらの関税は25%であり、倍増する可能性もあります。トランプ大統領は、この増加を7月9日まで停止しています。 これらの最近の展開は、貿易緊張の一時的な緩和を反映しています。自動車関税が25%から10%に引き下げられることでギャップが狭まりますが、トレーダーが価格モデルに考慮する必要があった制約を完全に取り除くわけではありません。この結果は最悪のシナリオを避けるものですが、金属に対する上限リスクの持続は不確実性が完全に価格に織り込まれていないことを示唆しています。 鉄鋼とアルミニウムの関税は25%で安定しているものの、増加の可能性が残されています。これが実施されれば、ヘッジコストが大きく変わり、より攻撃的なポジショニングを引き起こす可能性があります。トランプの7月9日までの増加の延期はリスクを排除するわけではなく、単にボラティリティをカレンダーの後ろに押し出すだけです。ここで見られるのは、保証ではなく柔らかなシグナルです。この追加の時間は、6月を先物契約にとって特に敏感なウィンドウにします。 部分的な貿易合意は、まだ最終的な形を待っているものの、自動車のエクスポージャーがいくらか安定することを期待させる理由を与えます。私たちは主要な自動車部品の入力に関するいくつかの平均回帰を再計算しましたが、5月中旬の急激な落ち込みは過大評価されているようです。それらのリトレースメントの一部は、フロントマンスの自動車リンク資産に対する暗示的なボラティリティが低下するにつれて持続する可能性があります。この柔らかさは、最終的な文書により広いカバレッジまたはタイムラインの延長が含まれない限り、発表を超えて持続するとは期待していません。 しかし、産業分野においては、調整の明らかな欠如が見られます。鉄鋼とアルミニウムが合意の最初のトランシュに含まれていないため、金属依存セクターに基づくスプレッドはおそらく不安定なままとなるでしょう。文脈として、平鋼製品に関する出来高加重デリバティブは、4月の警告以降急速に上昇しました。私たちは、すでに50%の関税シナリオを織り込んでいる機関デスクが、特に次の月に狭いバッファ期間が終了した後に、ポジションを第3四半期にロールすることを始めるかもしれないと考えています。 この延期は、双方のリーダーシップがより深い交渉のためにスペースを持っていることを示唆していますが、圧力をかけ続けています。この延期により、トレーダーは正確な短期的な日付を用いて取引することができます。ここには曖昧さはなく、7月9日は今やすべての人が取り組むべきマーカーです。それは投機的ではなく、構造的です。オプションチェーン全体でのスキューは、すでにそのブレークポイントに近い金属に対する暗示的なボラティリティの高まりに傾いています。 要点としては、産業入力コストのパススルーに関連する中期間エクスポージャーのターム構造に焦点を当てる必要があります。金属の延期により、次の数週間にわたって価格の真空が生じます。フロートレーダーによる先制的な動きが、標準的なバンドの外側で揺れる価格ポケットを生む可能性があります。特にマクロ指標が変動する場合です。 今後のリスク管理戦略は、タイミングをより重視すべきです。公式な自動車テキストを待ち、7月9日の天井を準備し、まだリスクが残っている業界での方向的なコールを管理することの間に循環性があります。両方の側面で取引を試みることは、資本使用やタイムラインの明確さにおいて制約を受ける可能性が高いです。 ここで変わったのは数字だけではなく、テンポです。データのリリースウィンドウ、発表、ヘッジコストの変動が近づいて積み重なっています。それは、複数のコモディティに渡るブレンドエクスポージャーを管理するデスクリードにとって、意思決定の空間を圧縮します。 私たちはこの延期を戦術的なシグナルとして捉えています – 解決ではなく、再調整のシグナルです。それは、カレンダースプレッドをそれに応じて調整し、重要な日付の周囲にアンカーを置くことを意味しています。これらを軽視する時間はありません。

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