最近のデータによると、モーゲージバンカーズ協会は、2025年6月13日終了の週に米国のMBAモーゲージ申請が減少したことを示しています。申請は前週の12.5%増加に続き、2.6%減少しました。 市場インデックスは254.6から248.1に低下しました。購入インデックスは170.9から165.8に減少しました。リファイナンスインデックスも707.4から692.4に減少しました。

モーゲージ金利と申請

30年モーゲージ金利は前の6.93%から6.84%にわずかに減少しました。一般的に、モーゲージ申請と金利には逆相関があります。 モーゲージバンカーズ協会の最新のデータは、平均30年固定金利が6.93%から6.84%にわずかに下落したにもかかわらず、借入への食欲が減少していることを示しています。前週の申請活動の顕著な急増（12.5%増加）に続く2.6%の減少は、前倒しされた需要か、新たなためらいを反映している可能性があります。これは金利の期待や経済全般のセンチメントに基づく可能性があります。 購入インデックスが165.8に低下し、リファイナンスが692.4にわずかに後退する中、減少は孤立したものではなく広範にわたっていると言えます。これは、借り手が手頃な価格を再評価しているか、金利の不確実性に反応していることを示しています。前週の急激な動きは、金利の上昇が予想される前に迅速に行動した一部の買い手を揺さぶった可能性があります。こうした活動の一時的集中は、時には静けさをもたらすことがあり、今週の数字がそれを実証しています。 私たちは金利の変動を相対的反応の観点から見る傾向があります。モーゲージコストのほぼ10ベーシスポイントの削減は、通常、申請をより多く引き寄せる結果になるでしょう。しかし、代わりに私たちが目にしたのは、ためらいのある追随であり、これは家庭が他の圧力、すなわち賃金、インフレ、経済見通しを以前の動きよりも重視していることを示唆しています。これが私たちに信号を与えます：金利の単なる下方圧力だけでは、一貫した需要を生み出すには不十分です。 これらの変動は、消費者のレジリエンスに関するマクロ期待に波及します。申請が減少すること、特にそれが安定または低下している金利と一致する場合、支出がさらに冷却する可能性があるという見方に繋がります。取引量が減少すれば、機会が生まれるかもしれません。

マクロ経済信号と貸出基準

上昇の動きが一時的に停滞すると、再調整の時間が得られます。ほとんどの人は、借り手が小さな金利変動に対して関心が薄れていることをすでに考慮に入れているでしょうが、それが今後の変動性にどう影響するかを考えている人は少ないです。これは、特にマクロベースのリリースと連動して金利に影響を与える場合、金利の応答における差異の動きがより顕著になる可能性があります。 リファイナンスがさらに容易になる中、以前の低金利契約を持つ住宅所有者がそのまま留まることが明らかになっています。これにより住宅市場の流動性が減少しますが、金利引き下げの効果が広範な活動を刺激するのを制限します。したがって、現状では、短期から中期にかけて、曲線は凸性に関する異なる仮定を必要とするかもしれません。 金利に敏感な構造を長期間保持する意欲について再考が必要になるかもしれません。モーゲージ担保証券のパフォーマンスに対する明確な方向性のリスクに対して、より慎重な姿勢が適切であるように思えます。これは、申請成長のパターンが金利の動きとより一貫して一致するか、より広範な固定収入のボラティリティが低下するのを待つ必要があります。 私たちは、ヘッドライン金利そのものではなく、関連指標 – クレジットの入手可能性、申請承認率、広範な労働データの関連性 – においてさらなる反応を注視しています。もし金利が下がっても貸出基準が厳しいままであれば、金利の動きに関係なく、申請への下方圧力が維持される可能性が高いです。 次の段階では、遅延した申請反応ウィンドウを捉えるために価格モデルを再開することが理にかなうかもしれません。これは、給与データやCPIの発表にマッピングされる期間に特に関連しています。フロントエンドと中期の満期の間の差が広がる可能性があり、ボラティリティが固着している間にヘッドライン金利が漂う場合、プレミアムの減少が今年の初めとは異なる形で生じる可能性があります。一部のスプレッドは、借り手の金利感度に関する古い仮定のみに基づいて誤対応しているかもしれません。構造的な仮定の再確認に値します。

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