本日のFOMC会議では、金利コリドーが4.25-4.50%で維持されると予想されています。この決定は、トランプ米大統領からの利下げ要請を無視する可能性があります。 米国のインフレは弱まっており、設定された目標に近づいていますが、トランプの関税政策が7月に一時的なインフレの急上昇を引き起こす可能性があります。連邦準備制度は、価格への影響を注意深く監視し、労働市場が若干弱まっているにもかかわらず、経済の安定性が続いているため、夏の間は現行の金利を維持する可能性が高いです。

市場はFedの予測に注目

市場は、特に金利に関する「ドットプロット」と呼ばれるFedの予測に注目しています。3月の予測では、年内に2回の利下げが示唆されており、9月に始まる可能性があります。 年末に向けて2回の利下げが期待されており、Fedの予測に応じてドルへの影響があるかもしれません。もし予測が1回の利下げのみを示唆し、政府の圧力と対立する場合、ドルの価値により大きな影響を及ぼす可能性があります。 本日の連邦準備制度の決定は4.25%から4.50%の範囲で金利を維持すると予想されており、主な変化は即時の政策変更ではなく、今後の期待を微調整することにあります。インフレは連邦準備制度の目標に近づいており、柔軟性の余地があります。しかし、関税に関連したインフレ圧力は、特に7月のデータがホワイトハウスの貿易姿勢による急上昇を反映する場合、夏の後半には現れる可能性があります。 パウエル議長は、おそらく労働市場の軟化傾向と安定したコアインフレを考慮に入れた慎重な姿勢を繰り返すでしょう。市場は年内に利下げの高い確率を織り込んでいますが、全ては更新されたFedの予測、特にドットプロットに依存します。3月に政策立案者は年末までに2回の利下げを示唆しており、最初の利下げは早ければ9月になる可能性があります。これが依然として当てはまる場合、短期的なボラティリティは抑えられるべきです。

ドルと利回りへの可能な影響

更新された予測がより保守的な立場、つまり2回ではなく1回の利下げを反映する場合、ドルでの急激な価格修正が起こる可能性があります。今の利回り曲線の形状は、前方市場が緩和を意識していることを示していますが、Fedが慎重な姿勢を示すと、それはすぐに反転する可能性があります。 短期金利の金融商品を見た場合、ガイダンスがハト派に傾くと穏やかなフラット化に備える必要があります。そのため、今日の見出し金利が変更されなくても、注目は示唆された長期的な道筋に移らなければなりません。末端金利は、政策立案者が重点を置くメッセージと感じるところかもしれません。特に、GDPが持ちこたえている間、インフレが目標付近に留まることに重きを置く場合はなおさらです。 このため、発表後に前月のSOFR先物がどのように反応するかを注意深く見る必要があります。ドットプロットの中央値がシフトしたり、緩和のペースが遅くなることが伝えられれば、国債利回りの上昇とドルの下支えが期待されます。この場合、9月および11月の契約での利下げに対するベットを、いかなる日内の弱気でも控えるのが適切かもしれません。 逆に、政策立案者が以前の予測に沿って利下げを2回行うことにオープンであることを示せば、それはドルのさらなる下落に対するグリーンライトとして作用する可能性があり、特に新たな強気のマクロ経済サプライズがない場合はなおさらです。2年物の国債利回りを注視すれば、即座に方向性の手がかりが得られます。4.8%以上への急激な動きは、織り込まれたハト派の期待に挑むことになるでしょう。 要点としては、我々は発表そのものよりも、現状の予測から逸脱するシナリオに備えています。これは現在のポジショニングよりも、将来の調整に関するものです。精度は、予測のトーンや変化の大きさに反応することにあり、絶対的な数字だけではありません。

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