洞察 
VT 
ＦＲＢの決定と経済評価
申請件数は通常、夏に増加するが、継続的な申請件数の増加は経済的不確実性の中での求職の困難さによるものであり、追加のレイオフによるものではない可能性が高い。後に、ＦＲＢはFOMCの決定を発表し、金利を据え置き、最近の政策や経済イベントの影響を評価すると予想されている。ＦＲＢのSEP報告では2025年に2回の利下げが予想されている。 イスラエル-イランの対立にも注目が集まっており、直接的な米国の関与の可能性が高まっている。トレーダーたちはアジアセッション中に攻撃があるのではないかと初めて懸念していたが、それは起こらなかった。しかし、今後24-48時間が重要となる可能性がある。 要点をまとめると、現在のデータはリスクポジショニングに対して比較的安定した基盤を提供しているが、バランスをシフトさせるにはそれほど多くのことは必要ない。価格の動きは、朝のインフレ発表に対する反応が抑制されたことを反映している。英国のCPIは予測に従っているが、より広範な金融期待を設定する上での重みはもはやない。市場の焦点は、短期的な英国のデータポイントから、より構造的な圧力と政策の乖離にとっくに移っている。 ユーロ圏のデータはまもなく発表される予定で、最終的なインフレの数字は通常動きの要因にはなりにくいが、金融当局のコメントが調子や言葉遣いが前回の発言と大きく異なれば期待に影響を与えることがある。ラガルドの過去のポジショニングは大きな驚きを示唆していないが、ビレロイなどは時折わずかに異なる枠組みを採用することがある。もし誰かが価格よりもタカ派的に傾けば、短期金利が反応する可能性がある。サイクルの変化を予測する必要はないが、小さな発言がわずかに曲線を急激にする可能性はある。 アメリカからの圧縮されたスケジュールは、週の半ばに市場が閉まるため、週次の発表を先行させている。失業保険申請件数は興味深い対比を示している：新たな登録は確固たる支持を持っている一方で、長期的な数字は非常にゆっくりと修正され、一部で摩耗の兆候を示唆している。この不調和は注目に値する。初回申請件数は決定的な上昇の勢いを示していないが、継続的な申請件数がより粘り強いことは、ミスマッチの混乱が悪化していることを示している。これは、急速には弱化しない労働市場の兆候である。むしろ、数ヶ月前に行われたレイオフ後の非活動や再吸収の遅さによる結果である可能性が高い。夏の申請件数と労働市場の摩擦
過去のサイクルでは、夏の月に一時的な閉鎖や季節的な雇用の変化により、申請件数が増加することが多かった。この事例も例外ではない。しかし、以前の年とは異なる新たな緊張がある。複数の指標が平坦化しているように感じられる。労働市場の摩擦—地理的不一致や部門ごとの冷却についてのものであれ—はもはや孤立したものではない。これは市場に、ＦＲＢの高い失業に対する忍耐が現在の仮定よりも大きいかどうかを考慮させる要因となる。 ワシントンに注目が移る。市場参加者はFOMCが連邦基金目標レンジを変更しないと予想している。しかし、より興味深いのは更新された経済予測である。パウエルの過去の比率にはあまり曖昧さはない：インフレの結果が利下げの主要な条件となっている。しかし、活動に関する言葉や翌年の進路についての言葉も同じくらい重要である。ドットプロットや長期的な予測は、委員会内での意見の不一致の拡大を示すかもしれない。それが起こると、債券のボラティリティはしばしば上昇する。 地政学的な緊張も考慮しなければならない。中東リスクに関する高まりのある言葉は、特にアジアの取引時間中に流動性を薄くした。昨夜直ちにエスカレーションは起きなかったが、市場のヘッジは依然として高価であり続ける可能性が高い。株価先物、金利フォワード、さらには一部のコモディティ関連デリバティブは、より広いテール分布を価格に織り込んでいる。これは、投資家が短期的な機会主義よりも慎重であることを示唆している。 そのような期間において、方向性トレンドに関する以前の仮定はあまり役に立たなくなる。皆が次のマクロカタリストを待っているが、各データポイントがエッジよりも中庸を強化することで、時間プレミアムが崩壊し、実現ボラティリティが抑制され続けている。これは、特にセカンダリデータにおいて、勢いに基づくポジショニングを困難にするパターンである。したがって、追いかけるのではなく、今は注意深く観察し、段階的に行動することが実務的である。トレーダーが平坦なレンジに疲れてくると、群集行動が活発になる。労働コンポーネント、サービス価格、センチメント指標などの二次的な数値がリスクバランスの転換を引き起こすことが多い。主要データはもはや驚くことは少ない。反転は常に余白で始まる。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
