米国の株式市場は、米国とイランの間の緊張が高まったことを受けて、火曜日に不安定な動きを経験しました。このボラティリティは、トランプ大統領がTruth Socialで「無条件降伏」を要求する発言をした後に続きました。 市場は、月曜日の反発から得た利益を消し去る形で、徐々に売却活動の増加を見せました。S&P 500は0.8%下落し、50ポイントを失いました。ナスダックは0.9%減少し、ラッセル2000は1.0%下落しました。ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）は0.7%の下落で、カナダのトロントTSXは0.2%スリップしました。 この下落は、月曜日は比較的楽観的で、時折不安定な月の始まりに続く安定感を与える印象がありました。しかし、昨日の価格動向は、楽観主義が非常に脆弱であることを示しました。トレーダーは、米国大統領の発言に迅速に反応し、緊張を高める要求を発表したソーシャルプラットフォームを通じて利用しました。その声明の口調とタイミングは、市場を驚かせ、慎重な楽観主義から積極的なリスク管理へと感情をシフトさせるように見受けられました。 我々の視点からは、いくつかの主要指数での広範な下落は、単なる見出しへの反応以上のものであり、地政学的イベントに対する感受性の高まりを浮き彫りにしています。ラッセル2000のアンダーパーformance に反映された小型株の下落は、国内中心の株式へのリスクエクスポージャーに対するためらいを示しています。このような乖離が見られるときは、より防御的なアロケーションパターンを反映していることがしばしばあります。 VIX先物は、期待されるボラティリティの指標として注意深く見守られ、取引最後の1時間で上昇しました。その遅めのセッションの動きは、地政学的な発展に対して防御的なポジションの維持を示唆しています。終盤に向けてボリュームが上昇しており、これは参加が日中の反応に限らず、機関投資家の調整へと拡大したことを示唆しています。購入者が確信を持って介入した証拠はほとんどありません。 価格の観点からは、いくつかの週次指数オプションは、特に次の金曜日にまたがる期限において、暗示的ボラティリティが高まっていることが確認されています。これは一般的に保護の需要を反映し、ボラティリティが決定的に反転しない限り、容易には沈静化しません。要するに、我々は一日で消えるような平均回帰的な売却を見ているわけではなく、モメンタムが形成され、ディーラーは慎重さを保っている状況です。 パウエルの最近の発言（週末に行われた）は、最初はハト派に見えましたが、地政学的リスクが戻るにつれて投資家の注目を失いました。金利市場は、株式のストレス増加に応じて一時的に後退し、2年物国債利回りは数ベーシスポイント低下しました。しかし、これらの動きは測定されたものであり、債券トレーダーはまだ不調和な反発を予測していないことを示唆しています。 我々がデリバティブ市場で注目しているのは、SPXオプションのスキューの変化です。プットプレミアムは、同じ行使価格でのコールに対して広がりを見せており、特に1～2週間の満期において顕著です。このような再評価は、稀に見るものであり、ヘッジのフローが増加したことを示唆しています。複数の満期にわたって下方向の保護への需要が加速することで、ディーラーのヘッジ要求が厳しくなることがよくあります。それにより、広範な流入によって相殺されない限り、短期的なボラティリティが増幅される傾向があります。

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